숨 고르기는 끝났다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 1080000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 전망 및 상향 조정 - 1Q25 연결 매출액과 영업이익이 각각 4,845억원(+25.6% yoy), 981억원(+22.5% yoy)으로 전망된다. - 기존 추정치(4,754억원 / 951억원) 대비 매출과 영업이익을 2~3% 소폭 상향 조정했으며 컨센서스(4,867억원 / 1,008억원)에 대체로 부합하겠다. - 매출원가율은 58.3%(+0.7%p yoy)로 상승할 전망이다. 원맥 공급 단가는 전년과 유사한 수준으로 계약했고, 전분 등 주요 투입 원가 상승 부담은 제한적이다. 다만 위탁용역비(현지 물류 창고 및 용역)와 수출제비 및 운반비 등 수출 관련 비용 증가로 인해 상승이 예상된다. 2. 해외 수출 회복 및 라면 카테고리 성장 - 면·스낵 수출이 3,821억원(+33.6% yoy)으로 예상된다. - 1월~2월 중국 라면 수출이 누계 5,024만 달러(+117.6% yoy)로 증가하는 등 해외 실적 개선세가 지속되었다. - 네덜란드에서도 라면 전체 판매액 1위(2023~2025.02 기준)를 기록하는 등 글로벌 브랜드 파워가 강화되고 있다. 3. 밀양 2공장 준공 및 가동률 개선 기대 - 세계가 밀양 2공장 준공을 기다린다. - 6월 준공 예정인 밀양 2공장의 초기 가동률이 예상보다 빠르게 오를 가능성이 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 관련 - 매출액: 4,845억원, 영업이익: 981억원 (전년 대비 증가) - 위에서 언급된 1Q25 수치를 바탕으로 추정치가 소폭 상향 조정되었으며 컨센서스와 대체로 부합하는 흐름으로 보인다. - 매출원가율은 58.3%(+0.7%p yoy)로 상승할 전망. - 연간 및 밸류에이션 전망 (단위: 십억원 또는 원) - 매출액: 2023 1,193; 2024 1,728; 2025E 2,343; 2026F 2,997; 2027F 3,923 - 영업이익: 2023 148; 2024 345; 2025E 436; 2026F 548; 2027F 698 - EBITDA: 2023 180; 2024 391; 2025F 461; 2026F 570; 2027F 717 - EPS(원): 2023 16,761; 2024 36,106; 2025E 44,730; 2026F 56,358; 2027F 71,774 - ROE: 24.8% → 39.4% → 34.7% → 32.3% → 30.8% - PER: 12.9 → 21.2 → 18.9 → 15.0 → 11.8 - PBR: 2.9 → 7.1 → 5.7 → 4.2 → 3.2 - EV/EBITDA: 9.6 → 14.8 → 13.7 → 10.9 → 8.5 - 참고: 2025년 면스낵 수출 3,821억원(+33.6% yoy) 등 해외 매출 증가가 전망에 반영되어 있다. ## 추가 메모 - 발행정보: 2025-04-01, IBK투자증권 - 목표주가 1080000원, 투자의견 매수는 원문 그대로 기재되어 있습니다. - 1Q25 실적은 기존 추정치 상향 및 컨센서스에 부합하는 방향으로 진행될 것으로 제시되어 있습니다. - 밀양 2공장 관련 초기 가동률의 가파른 상승 가능성은 긍정적 관점의 핵심 모멘텀으로 제시됩니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1Q25 실적 전망 및 상향 조정
• - 1Q25 연결 매출액과 영업이익이 각각 4,845억원(+25.6% yoy), 981억원(+22.5% yoy)으로 전망된다.
• - 기존 추정치(4,754억원 / 951억원) 대비 매출과 영업이익을 2~3% 소폭 상향 조정했으며 컨센서스(4,867억원 / 1,008억원)에 대체로 부합하겠다.
• - 매출원가율은 58.3%(+0.7%p yoy)로 상승할 전망이다. 원맥 공급 단가는 전년과 유사한 수준으로 계약했고, 전분 등 주요 투입 원가 상승 부담은 제한적이다. 다만 위탁용역비(현지 물류 창고 및 용역)와 수출제비 및 운반비 등 수출 관련 비용 증가로 인해 상승이 예상된다.