25년 영업이익 35% 증가 전망

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 28000원 핵심 투자 포인트 1. NAND 중심에서 DRAM으로의 확대 - 2023년까지 동사 장비 매출은 60% 이상이 NAND향으로 발생했으나 HBM으로 인한 DRAM 증설 및 전환이 본격화되며 2024년 DRAM향 매출이 전체 77%까지 증가하였다. 2025년 전체 매출 내 DRAM 비중은 60% 수준을 전망한다. 2. 해외 고객사 다변화 및 마진 개선 - 해외 고객사 매출은 국내 고객사 대비 단가가 높아 매출 증가가 마진율 개선으로 이어진다. 2025년에도 해외 고객사의 매출비중은 15% 수준을 전망한다. 3. 2025년 실적 및 밸류에이션 - 2025년 영업이익은 520억원(+35% YoY, OPM 17.3%)으로 추정하며 이 주가추이 및 상대강도 를 반영한 2025F P/E는 현재 8.4배 수준이다. - EPS 2,582원 - 주당기업가치 (원) 27,883 - 목표주가 (원) 28,000 - 현재주가 (원) 21,700 - 상승여력 29.0% 주요 실적 및 전망 - 2021년~2025F 주요 재무 흐름(십억원) - 매출액: 2021 375 / 2022 358 / 2023 147 / 2024 240 / 2025F 301 - 영업이익: 2021 62 / 2022 56 / 2023 -6 / 2024 38 / 2025F 52 - 영업이익률: 16.6% / 15.6% / -4.0% / 16.0% / 17.3% - 당기순이익: 2021 74 / 2022 47 / 2023 2 / 2024 43 / 2025F 45 - EPS(원): 2021 3,743 / 2022 2,366 / 2023 89 / 2024 2,432 / 2025F 2,582 - ROE: 27.8% / 15.5% / 0.5% / 13.6% / 14.0% - ROA: 24.2% / 13.9% / 0.5% / 12.1% / 12.1% - ROIC: 35.6% / 26.0% / -1.8% / 13.4% / 17.9% - 2025년 실적 및 밸류에이션 관련 지표 - P/E(배): 7.9 / 6.6 / 225.1 / 6.4 / 8.4 - 주당기업가치 (원): 27,883 - 목표주가 (원): 28,000 - 현재가 (원): 21,700 - 상승여력: 29.0% 추가 메모 - 상반기는 전환투자, 하반기는 신규투자가 매출 성장에 기여 - 동사는 PECVD 장비의 성장에 힘입어 매출액은 전년 대비 증가, DRAM 전환에 따른 수혜를 기대

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