글로벌 TOP에 도전, INZOI는 거들뿐

- 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 560,000원 - 핵심 투자 포인트 1) PUBG의 반영구화 전망 - PUBG는 연간 총매출 8조원 수준 기록하고 있는 글로벌 TOP IP다. 이에 25년 추정매출액 3조 1,073억원, 영업이익 1조 3,945억원을 전망한다. 2) 국내 최고수준의 개발역량/파이프라인 - 현재 국내게임 상장사 중 가장 많은 신작 파이프라인 보유 - 연평균 3천억원의 투자(5년 집행으로 5년내 매출 간 연평균 3천억원의 투자를 집행하겠다)로 20개의 신작 7조원 달성 비전 제시, 5년내 매출 7조원을 달성하겠다는 장기비전 제시 3) INZOI(인조이) 분석 - 초기 지표 긍정적, 얼리엑세스 단계에서는 포텐셜만 확인했음 됐다 - 동시접속자 PEAK 8.7만명, 스팀평가 매우긍정적 82% 달성 - 주요 실적 및 전망 - 25년 실적 추정: 매출액 3조 1,073억원(YoY+14.7%), 영업이익 1조 3,945억원(YoY+17.9%)을 전망한다. - PC 매출액: 1조 1,824억원(YoY+25.5%) 전망한다. - 모바일 매출액: 1조 8,317억원(YoY+8.4%) 전망한다. - 비용 및 인력: 인건비 5,920억원(YoY+15%) 전망한다. - 추가 사항: 목표주가 560,000원, 목표주가는 25F EPS 27,932원에 게임개발 역량과 국내 최대수준의 파이프라인을 고[추가 내용 생략] - 현재주가 및 평가: 현재주가(03월 28일 종가) 359,000원, 52주 최고가 390,000원, 52주 최저가 225,000원, Upside 56.0% - 추가 메모 - 2Q25 실적의 경우, 2Q24 컨퍼런스콜에서 인센티브 천억원 반영 예정 원이 일회성이 아니라고 밝혔던 점을 고려했다. 따라서 일단 전년도 인센티브 지급시기/여부에 따라 추정은 변동될 수 있다. - 25년 이후 AI NPC 도입, 엔진 업그레이드, 유즈맵 정식출시를 계획하고 있으며, 이들 계획이 PUBG의 PLC를 반영구화할 것으로 기대된다. - INZOI 모드 개발은 활발하며, 5월 중 공식모딩을 지원하고 넥서스(Nexus) 사이트에는 벌써 46개의 모드가 올라와 있는 것으로 확인된다.

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