의약품 관세에 대한 대비 완료

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 190000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 preview: 연결 기준 매출액 4,116억원(+15.4% y-y, -6.6% q-q), 영업이익 48억원(흑전 y-y, 흑전 q-q) 추정(컨센서스 매출액 4,143억원, 영업이익 80억원), 직전 추정치 대비 영업이익 49.3% 하향 조정. 2. 미국의 의약품 관세 정책 불확실성에 대비: 선제적 대응을 위해 3월부터 Alyglo 수출 물량 확대하여 미국 내 재고 확보 중. 3. 면역글로불린 수요 전망: 면역글로불린 수요는 맑음: 주요 면역글로불린 제조사들은 2025년에도 면역글로불린 수요에 대해 긍정적인 전망 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액: 411.6억원, 컨센서스 414.3억원, QoQ -6.6%, YoY +15.4%. - 1Q25 영업이익: 4.8억원, 컨센서스 8.0억원, 흑전(전분기 대비). - 1Q25 지배주주순이익: 1.7억원, 컨센서스 0.7억원, 흑전(전분기 대비). - 2024년 매출액 1,680억원, 2025E 매출액 1,852억원, 2026E 매출액 1,970억원. - 2024년 EBITDA 110억원, 2025E EBITDA 142억원, 2026E EBITDA 160억원, 2027E EBITDA 171억원. - 2025E EPS(지배주주) 3,669원, 2026E EPS(지배주주) 5,083원. - 2025년 연결 기준: 매출액 1조 8,521억원, 12M Fwd EBITDA 1,415억원, 2025E EPS 3,669원, 2026E EPS 5,083원. - Alyglo 매출액 250억원(지난 4분기 300억원) 예상. Alyglo 수출은 2월까지 재고 소진을 위해 축소됨. 미국 관세 정책 불확실성으로 선제적 대응을 위해 3월부터 Alyglo 수출 물량 확대하여 미국 내 재고 확보. Alyglo 수출은 상반기에 집중될 것이며, Alyglo 처방은 점진적으로 성장할 것으로 전망. - 자회사 지씨셀 및 ABO홀딩스 영업 적자 지속 우려. 면역글로불린 수요가 지속적으로 증가하는 만큼, 하반기부터는 Alyglo 처방 확대를 통해 실적 성장세 가시화 기대. ## 추가 메모 - 커버리지 내 대형 제약사 EV/EBITDA 평균 14배 적용.

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• - 1Q25 preview: 연결 기준 매출액 4,116억원(+15.4% y-y, -6.6% q-q), 영업이익 48억원(흑전 y-y, 흑전 q-q) 추정(컨센서스 매출액 4,143억원, 영업이익 80억원), 직전 추정치 대비 영업이익 49.3% 하향 조정.
• - 미국의 의약품 관세 정책 불확실성에 대비: 선제적 대응을 위해 3월부터 Alyglo 수출 물량 확대하여 미국 내 재고 확보 중.
• - 면역글로불린 수요 전망: 면역글로불린 수요는 맑음: 주요 면역글로불린 제조사들은 2025년에도 면역글로불린 수요에 대해 긍정적인 전망 제시.