ESS CAPA 상향 조정, 북미 수주 기대감 확대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: OutPerform - 목표주가: 370,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 부진 및 컨센서스 하회 - 3Q25 매출액 3조원(-4%QoQ, -23%YoY), 영업이익 -5,913억원(적자지속 QoQ, 적자전환 YoY), 컨센서스 -3,392억원 하회. 2. 중대형 전지 판매 부진 및 AMPC 감소 영향 - 유럽 주요 고객사(BMW, VW 등) 재고 조정 및 북미 수요 둔화로 판매량 큰 폭 감소. 북미 SPE 공장 저율 가동으로 3Q25 AMPC 수취 금액도 195억원(-71%QoQ)으로 감소. - 가동률 하락에 따른 고정비 증가, AMPC 감소 등으로 적자 지속. 3. ESS CAPA 상향 조정 및 북미 수주 기대감 확대 - ESS CAPA 상향 조정, 미국 ESS 사업에 대한 기대감은 유효. - 4Q25 영업이익 -2,737억원 전망. - ESS 부문은 울산/중국 공장의 가동률 상승에 따른 매출 상승(+47%QoQ) 기대, 미국 SPE 공장 라인 전환(NCA, 7GWh) 후 AMPC 수취 금액 증가도 기대(매출 반영은 26년부터로 예상). - CAPA를 약 30GWh로 상향 조정. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액 3조원(-4%QoQ, -23%YoY), 영업이익 -5,913억원(적자지속 QoQ, 적자전환 YoY), 컨센서스 -3,392억원 하회. - 4Q25 영업이익 전망: -2,737억원. - 중대형 전지 부문은 유럽 고객사 재고 조정 및 북미 수요 둔화로 판매량 감소. - 3Q25 AMPC 수취 금액: 195억원(-71%QoQ). - ESS CAPA 상향 조정 및 미국 ESS 수주 기대감 확대. - ESS 부문 매출 상승 기대: 울산/중국 공장 가동률 상승에 따른 매출 상승(+47%QoQ) 기대. - 매출 반영은 26년부터로 예상되고, CAPA 약 30GWh 상향 조정. ## 추가 메모 - 주가(11/5): 325,000원 - 보고서 발행일: 2025-11-06 - 해당 리포트에서의 밸류에이션 반영으로 한 목표주가 상향 및 OutPerform 유지.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25 실적 부진 및 컨센서스 하회
• - 3Q25 매출액 3조원(-4%QoQ, -23%YoY), 영업이익 -5,913억원(적자지속 QoQ, 적자전환 YoY), 컨센서스 -3,392억원 하회.
• - 중대형 전지 판매 부진 및 AMPC 감소 영향
• - 유럽 주요 고객사(BMW, VW 등) 재고 조정 및 북미 수요 둔화로 판매량 큰 폭 감소. 북미 SPE 공장 저율 가동으로 3Q25 AMPC 수취 금액도 195억원(-71%QoQ)으로 감소.
• - 가동률 하락에 따른 고정비 증가, AMPC 감소 등으로 적자 지속.