태양광 PPA 확대 + 신안우이 해상풍력 재개

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 24000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2025년 매출액 3,513억원과 영업이익 479억원 전망 2. 2025년 실적은 군위풍백(75MW) 공정률 상승, 파주 연료전지 사이트(31MW) 인도, 태양광 PPA 추가 체결에 따른 개발용역 매출 증가 등에 따른 실적 확대가 예상된다. 3. 전력판매 장기 공급계약과는 별개로 해당 건에 대한 개발용역 수익이 약 200억원 반영될 것으로 보이며 수익성이 높아 이익 증가에도 기여할 것으로 판단한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 매출액 3,513억원과 영업이익 479억원 전망 - 2025년 실적은 군위풍백(75MW) 공정률 상승, 파주 연료전지 사이트(31MW) 인도, 태양광 PPA 추가 체결에 따른 개발용역 매출 증가 등에 따른 실적 확대가 예상된다. - 먼저 군위풍백은 2024년말 기준 공정률이 40%이며 총 1,800억원의 매출액 중 기 진행된 부분을 제외하고 올해 약 1,000억원의 매출액이 반영될 전망이다. - 연료전지는 파주 사이트가 인도되면서 1,000억원 이상의 매출 발생이 예상된다. - 또한 지난해 11월 처음으로 체결한 PPA는 올해에도 상/하반기에 각각 1건이 추가될 예정이다. - 전력판매 장기 공급계약과는 별개로 해당 건에 대한 개발용역 수익이 약 200억원 반영될 것으로 보이며 수익성이 높아 이익 증가에도 기여할 것으로 판단한다. - 현재 주가(03/24) 14,160원 - PER(배) 16.6 ## 추가 메모 - 신안우이 해상풍력은 연내 착공이 시작될 것으로 보인다. - 동사는 해상풍력 EPC사업자로 참여하고 태양광PPA 사업을 확대하고 있어 제도개편의 수혜를 누릴 수 있다.

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• - 2025년 매출액 3,513억원과 영업이익 479억원 전망
• - 2025년 실적은 군위풍백(75MW) 공정률 상승, 파주 연료전지 사이트(31MW) 인도, 태양광 PPA 추가 체결에 따른 개발용역 매출 증가 등에 따른 실적 확대가 예상된다.
• - 전력판매 장기 공급계약과는 별개로 해당 건에 대한 개발용역 수익이 약 200억원 반영될 것으로 보이며 수익성이 높아 이익 증가에도 기여할 것으로 판단한다.