4Q24 Review : 기대가 현실이 될 25년

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 63,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 하회 및 주된 원인 - 4Q24 매출액 8,614억원(+13% YoY), 영업적자 -360억원(적지 YoY)을 기록해 영업이익 기준 시장 기대치를 하회했다. - 구조조정이 진행 중인 미국법인의 적자가 -418억원(적확 YoY)에 달한 것이 금번 실적 부진의 원인이다. 2) 휠라코리아의 실적 및 방어력 - 휠라코리아 매출액 1,048억원(+6% YoY), 영업이익 257억원(+271% YoY)를 기록했다. - 4Q24 소비부진으로 DSF를 제외 시 외형은 -1% YoY로 소폭 역신장했지만, 히트상품 호조(시즌 의류 두자리 수 성장, 에샤페 초코 호조) 등으로 외형 방어에 성공했고, 정상가 판매율 확대로 GPM(ex DSF)은 +8%p YoY 개선되었다. - 중국에서의 브랜드력 호조로 DSF 매출이 +27% YoY 성장한 것이 주효했다. 3) 25년 전망 및 수익성 개선 - 25년 미스토(휠라부문) 흑자전환 전망. - 25년 미국법인의 적자 폭은 24년 하반기부터 진행된 구 조정 작업에 따라 -220억원 수준으로 축소될 것으로 전망된다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 8,614억원(+13% YoY), 영업적자: -360억원(적지 YoY)을 기록해 시장 기대치를 하회. - 미국법인: 구조조정 진행 중으로 적자 -418억원(적확 YoY). - 휠라코리아: 매출액 1,048억원(+6% YoY), 영업이익 257억원(+271% YoY). - DSF 관련: 4Q24 소비부진으로 DSF를 제외 시 외형은 -1% YoY. - 마진: GPM(ex DSF)은 +8%p YoY 개선. - 중국 DSF 매출: +27% YoY 성장. ## 추가 메모 - 현재 주가(3/21) 39,400원. - 투자의견 Buy와 목표주가 63,000원은 유지. - 본 자료의 투자 포인트는 제시된 수치와 명시된 전망에 한정되며, 추정이나 해석은 포함하지 않음.

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• - 4Q24 매출액 8,614억원(+13% YoY), 영업적자 -360억원(적지 YoY)을 기록해 영업이익 기준 시장 기대치를 하회했다.
• - 구조조정이 진행 중인 미국법인의 적자가 -418억원(적확 YoY)에 달한 것이 금번 실적 부진의 원인이다.