세미텍 가치를 적극 반영할 시기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 81,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 세미텍 성과 가시화. TC본더 벤더 구도 재편 기대 - SK하이닉스향 HBM용 TC본더 공급 계약 공시: 210억원(VAT 별도, 6대 추정) - TC본더 수요 및 공급 전망: TC본더 총 수요 60대(2024) → 120대(2025), 한화세미텍 예상 공급 규모 45대(2025) → 90대(2026), M/S 75% - 매출/영업이익 추정: 예상 매출액 157.5십억원(2025) → 315.0십억원(2026), 예상 영업이익 59.9십억원(2025) → 126.0십억원(2026) 2. 전공정 ALD 장비는 또다른 성장 포인트 - 삼성전자향 Ti, TiN 계열 증착용 ALD 장비를 개발 중 - 지난해 초에 R&D용 장비가 공급되었고, 4Q26경 양산용 데모장비 공급 가능 예; 27년부터 본격 매출 기여 전망 - 삼성전자 디램 최선단공정 적용 가능성 높아 높은 잠재력 보유 3. 실적 및 밸류에이션 기반의 상승 여력 - 현재 주가 대비 SOTP 밸류로부터의 상승 여력: 상승여력 ▲50.8% - SOTP 밸류에이션 요약: 적정 기업가치 4,098.5 십억원(세미텍 가치 1.7조원, 시큐리티 부문 가치 2.4조원), 주당 가치 81,177원, 적정주가 81,000원, 현재가 53,700원(3/21 종가) - 현 주가 53,700원에서의 상승 여력 및 2025년 이후 세미텍 중심 성장의 추가 반영 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 올해 연결기준 예상실적: 매출액 1.93조원(+18% YoY), 영업이익 2,002억원(+235% YoY) - 부문별 영업이익: 시큐리티 부문 1,839억원(+13% YoY), 세미텍 부문 163억원(흑자전환) - 내년 전망: 세미텍 실적 기여 확대; 세미텍 영업이익 935억원(+473% YoY), 전사 영업이익 3,001억원(+50% YoY) ## 추가 메모 - 52주 최고가/최저가: 62,800원 / 28,700원 - 발행주식수: 50,488천주 - 외국인 지분율: 20.0% - 주주 구성: 한화비전 외 2인 34.0%; 국민연금공단 외 1인 6.3%; 자사주 외 1인 0.2% - TC본더 공급 계약 공시일: 2025년 3월 14일(계약金额 210억원(VAT 미포함)) - 현재가 및 커버리지 정보: 현 주가 53,700원(3/21 종가), 커버리지 개시 및 목표주가 81,000원 제시 - 표기된 실적 및 밸류에이션 수치는 본 리포트의 원문 수치를 그대로 인용하였으며, 추정 및 기대치는 애널리스트의 판단에 따른 내용임

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• - 세미텍 성과 가시화. TC본더 벤더 구도 재편 기대
• - SK하이닉스향 HBM용 TC본더 공급 계약 공시: 210억원(VAT 별도, 6대 추정)
• - TC본더 수요 및 공급 전망: TC본더 총 수요 60대(2024) → 120대(2025), 한화세미텍 예상 공급 규모 45대(2025) → 90대(2026), M/S 75%
• - 매출/영업이익 추정: 예상 매출액 157.5십억원(2025) → 315.0십억원(2026), 예상 영업이익 59.9십억원(2025) → 126.0십억원(2026)