4Q24 Review: Misto holdings begins

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 58,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 요약 - 4Q24P 매출액 8,614억원(+13.2%, yoy), 영업이익 -360억원(적지) 기록 - 매출액은 컨센서스 부합, 영업이익은 컨센서스 하회. 4Q 미국 법인 사업 중단 일회성 비용 111억원 포함 영향 2. 미국 법인 관련 비용 및 브랜드 전략 - 미국 법인 사업 중단 비용은 24년 290억원 발생(3Q 179억원, 4Q 111억원), 25년 추가 발생 가능성 낮음 - 사명 변경: 휠라홀딩스 -> 미스토홀딩스. 미스토는 이탈리아어로 혼합된이라는 의미. 멀티브랜드 DNA 반영 - 중화권 브랜드 유통 순항중: 마르디메크르디 마뗑킴, 마리떼프랑소와 매장 50개 운영중 3. 2025 가이던스 및 브랜드 포트폴리오 영향 - 2024P 매출액 4.27조원(+6.5%, yoy), 영업이익 3,608억원(+18.9%) 기록 - 2025 가이던스: 연결 매출 0~+5% yoy, 영업이익 +25~35%, 미스토 매출 -10~0%, 영업이익 500~600억원(흑전), 아쿠시네트 매출 +2.2%, adj.EBITDA +2.0%(환율 1,400원 가정, 중단 법인 미국 실적 제외 기준) ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출/이익 - 4Q24P 매출액 8,614억원(+13.2% yoy), 영업이익 -360억원(적지) - 2024년 매출액 4.27조원(+6.5% yoy), 영업이익 3,608억원(+18.9%) - 부문별 동향 - 매출액: 아쿠시네트 +14%, 한국 -1%, 중국 +27%, 미국 -7%, 로열티 -26% - 영업이익: 아쿠시네트 적자폭 축소, 한국 적자폭 축소, 미국 사업 중단 영향으로 적자폭 확대 - 브랜드/유통 및 전략 - 중화권 브랜드 유통 순항 중: 마르디메크르디 마뗑킴, 마리떼프랑소와 매장 50개 운영중 - 사명 변경 및 멀티브랜드 DNA 반영 - 2025년 전망의 핵심 포인트 - 연간 매출 가정치: 0~+5% yoy - 연간 영업이익 가정치: +25~35% - 미스토 매출: -10~0% - 영업이익: 500~600억원(흑전) - 아쿠시네트 매출: +2.2% - adj.EBITDA: +2.0% (환율 1,400원 가정, 중단 법인 미국 실적 제외 기준) ## 추가 메모 - 목표주가 58,000원 유지, 투자의견 ‘매수’ 유지 - 현재가 및 재무 가정 - FX 가정: 환율 1,400원(도표에 명시) - 2025년 가이던스는 연결 매출 0~+5% yoy, 영업이익 +25~35%로 제시 - 기타 - 2024년 실적과 2025년 가이던스는 회사 자료 및 유진투자증권 자료에 기반 - US 법인 실적 제외 기준의 adj.EBITDA 산정 등 특정 가정 반영 noted

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• - 4Q24 실적 요약
• - 4Q24P 매출액 8,614억원(+13.2%, yoy), 영업이익 -360억원(적지) 기록
• - 매출액은 컨센서스 부합, 영업이익은 컨센서스 하회. 4Q 미국 법인 사업 중단 일회성 비용 111억원 포함 영향