스리라차, 타바스코, ''불닭'' 레츠고

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: Not Rated ## 핵심 투자 포인트 1. K-불닭소스의 인기 - 전 세계적으로 매운맛 소비가 빠르게 증가하며 핫소스 시장이 가파르게 성장하고 있다. 미국은 글로벌 매운 소스 시장의 핵심 국가로 꼽히며, 불닭소스가 독자적인 브랜드로 성장하는 등 수혜가 기대된다. 2. 불닭소스 핵심 원료 독점 공급 - 에스앤디는 삼양식품의 불닭 소스 핵심 원료를 독점적으로 공급하는 기업으로, 불닭 브랜드의 글로벌 확장과 함께 가파른 성장이 기대된다. 2024년 매출액은 1,161억원(YoY +31.6%), 영업이익은 201억원(YoY +56.1%, OPM 17.3%)으로 역대 최대 실적을 기록했다. 특히 불닭 소스 원료 매출이 전년 대비 40% 증가한 것으로 추정되며, 2024년 소스 관련 매출도 전년 대비 40% 증가했다. 3. CAPA 증설: 핵심 파트너의 필수 투자 - CAPA 증설로 생산 CAPA를 기존 대비 27% 확대할 계획이다. 2025년 6월까지 약 160억원을 투자하며, 생산능력은 기존 22,591톤에서 2025년 약 28,000톤, 2026년 약 32,000톤으로 추정된다. 이번 증설은 글로벌 불닭 소스 수요 증가에 대응하는 필수 투자로, 2026년 온기 반영 시 가동률이 70%까지 도달할 것으로 예상된다. 불닭 브랜드의 글로벌 확장은 에스앤디를 소스 시장의 핵심 수혜 주로 자리매김하게 만들고 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출액: 1,161억원 (YoY +31.6%), 영업이익: 201억원 (YoY +56.1%, OPM 17.3%) - 2024년 불닭 소스 수출액: 1,610만 달러 (전년 대비 68% 증가) - 2024년 소스 관련 매출: 전년 대비 40% 증가 - 2025년 매출액: 1,476억원 (YoY +27.0%), 영업이익: 265억원 (YoY +31.5%, OPM 17.9%) - 2026년 CAPA 확대 및 온기 반영 시 성장 여력 확대 - 현재 주가는 2025년 예상 순이익 기준 PER 8배로, 삼양식품(2025년 예상 PER 20배) 대비 저평가되어 있다. ## 추가 메모 - 삼양식품 의존도가 높다는 점은 투자 리스크로 작용할 수 있다. - 불닭 브랜드의 글로벌 확장과 생산 CAPA 확대에 따른 실적 개선 효과를 고려할 때 향후 밸류에이션 리레이팅 가능성이 충분하다고 판단된다.

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• - K-불닭소스의 인기
• - 전 세계적으로 매운맛 소비가 빠르게 증가하며 핫소스 시장이 가파르게 성장하고 있다. 미국은 글로벌 매운 소스 시장의 핵심 국가로 꼽히며, 불닭소스가 독자적인 브랜드로 성장하는 등 수혜가 기대된다.
• - 불닭소스 핵심 원료 독점 공급
• - 에스앤디는 삼양식품의 불닭 소스 핵심 원료를 독점적으로 공급하는 기업으로, 불닭 브랜드의 글로벌 확장과 함께 가파른 성장이 기대된다. 2024년 매출액은 1,161억원(YoY +31.6%), 영업이익은 201억원(YoY +56.1%, OPM 17.3%)으로 역대 최대 실적을 기록했다. 특히 불닭 소스 원료 매출이 전년 대비 40% 증가한 것으로 추정되며, 2024년 소스 관련 매출도 전년 대비 40% 증가했다.
• - CAPA 증설: 핵심 파트너의 필수 투자