가격 인상과 글로벌 확장으로 재도약

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 490,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 글로벌 공략 본격화 및 CAPA 확장 - 미국 2공장이 추가 생산라인 가동으로 북미 지역 생산능력 연간 총 10억 개 증가 - 1Q25 유럽시장 네덜란드 암스테르담에 유럽법인(Nongshim Europe B.V.) 설립 - 2026년 하반기 녹산 수출 전용 공장(연간 5억 개 규모) 완공 예정으로 수출 전용 생산능력 10억 개로 확대 - 해외 생산 CAPA 합계 27억 개, 총 CAPA 60억 개 - 부산·녹산 공장은 유럽과 중남미 시장 진출 및 글로벌 유통망 확대를 위한 전략적 투자 2. 가격 인상 및 내수 회복 모멘텀 - 2025년 3월 신라면 가격을 5.3% 인상(기존 950원 → 1,000원) - 내수 라면 매출 중 신라면 비중 약 40%(전체 매출의 약 18%)로 내수 ASP 상승에 기여 - 내수 라면 ASP 약 2% 상승 시 약 300억원의 추가 매출 발생 예상 - 가격 인상은 실적 개선과 주가 리레이팅의 주요 촉매제로 과거 사례에서의 PER 상승과의 연계성 제시 3. 신제품 ‘툼바’ 효과 기대 - 신제품 '신라면 툼바' 출시 후 4개월 만에 2,500만 개 판매 기록 - 북미·유럽 주요 채널에 입점, 일본 온·오프라인 유통망 입점(2월 말) 및 미국 월마트·호주 울월스 등 글로벌 대형 채널 진출 - 국내 시장에서 57% 내수 라면 점유율과 ASP/수익성 개선에 기여 - 신제품 ASP 상승 및 내수 가격 인상 효과와 시너지 ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 매출액은 3조 7,452억 원(YoY +8.9%), 영업이익은 1,964억 원(YoY +20.4%, OPM 5.2%)으로 전망 - 2025년 EPS 30,423원 - 목표주가 산정에 글로벌 Peer 평균 PER 16배를 적용하여 490,000원 제시 - 현재 주가는 2025년 기준 PER로 매력적이라고 판단되며, 글로벌 CAPA 확대 효과와 가격 인상에 따른 수익성 개선이 본격화될 경우 밸류에이션 리레이팅 가능성 존재 - 2025년 매출액 3조 7,452억 원(YoY +8.9%), 영업이익 1,964억 원(YoY +20.4%, OPM 5.2%), EPS 30,423원 - 2025년 및 2026년 추정 수치 포함: 2025F 매출액 3조 7,452억 원, 2025F 영업이익 1,964억 원, 2025F EPS 30,423원; 2026F 매출액 3조 8,87십억원, 2026F EPS 32,395원 등 ## 추가 메모 - 커버리지 개시: 투자자의견 ‘매수’, 목표주가 490,000원을 제시하며 커버리지 개시 - 참고: 2025년 매출액은 3조 7,452억 원(YoY +8.9%), 영업이익은 1,964억 원(YoY +20.4%, OPM 5.2%), EPS 30,423원 - PER 및 밸류에이션 관련 주석: 현재 농심 주가는 2025년 기준 PER 12배로 글로벌 Peer 대비 여전히 매력적인 수준에 거래되고 있다.

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• - 글로벌 공략 본격화 및 CAPA 확장
• - 미국 2공장이 추가 생산라인 가동으로 북미 지역 생산능력 연간 총 10억 개 증가
• - 1Q25 유럽시장 네덜란드 암스테르담에 유럽법인(Nongshim Europe B.V.) 설립
• - 2026년 하반기 녹산 수출 전용 공장(연간 5억 개 규모) 완공 예정으로 수출 전용 생산능력 10억 개로 확대
• - 해외 생산 CAPA 합계 27억 개, 총 CAPA 60억 개