변화의 서막

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 540,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 라면/스낵 판가 인상 발표 - 전일 농심이 오는 17일부터 라면 및 스낵 일부 브랜드 출고가를 평균 7.2% 인상한다고 밝혔다. 라면 판가는 평균 5% 인상될 것으로 추정된다. 마지막 판가 인상 시점은 2022년 이었으며 2023년 7월 신라면 및 새우깡 판가를 인하한 적이 있었다. 이번 판가 인상으로 신라면 및 새우깡 판가는 인하 전으로 재조정된다. 2. 매출총이익 개선 및 실적 반영 시점 - 지난해 팜유, 전분 등 주요 원재료 가격 상승과 더불어 인건비 등 제반 비용 부담 가중에 따른 불가피한 결정으로 사료된다. 매출총이익은 기존 추정치 대비 400억원 내외 개선되는 효과(물량 유지 가정시)가 있을 것으로 추정된다. 유통 채널 재고 등 감안시 2분기부터 판가 인상 효과가 실적에 반영될으로 전망된다. 3. 해외 매출 확대 및 2025년 전망 - Stock Price 2025년은 ‘해외 매출 Level-up’의 원년이 될 것으로 전망한다. ① 신제품 ‘툼바 신라면’ 북미 법인은 월마트 매대 이동 효과까지 더해져 연간 성장 기대. ② 2024년 국내 수출은 YoY 31% 고성장한 것으로 추정된다. 언론보도에 따르면 올해 유럽 판매 법인 설립을 추진 중이다. 유럽 내 보폭 확대 기인해 수출 고성장세는 이어질 공산이 크다. ③ 중국 법인도 점진적 회복세가 전망된다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2022 3,129.1 / 2023 3,410.6 / 2024F 3,438.7 / 2025F 3,699.4 / 2026F 3,884.4 - 영업이익(십억원): 2022 112.2 / 2023 212.1 / 2024F 163.1 / 2025F 217.1 / 2026F 244.7 - 순이익(십억원): 2022 116.0 / 2023 171.5 / 2024F 157.0 / 2025F 189.1 / 2026F 213.2 - EPS(원): 2022 19,091 / 2023 28,261 / 2024F 25,806 / 2025F 30,934 / 2026F 34,869 - BPS(원): 2022 392,090 / 2023 412,814 / 2024F 433,867 / 2025F 460,048 / 2026F 490,164 - DPS(원): 5,000(연간 유지) - 주요 투자지표(추정) - PER(배): 2022 18.70 / 2023 14.40 / 2024F 14.49 / 2025F 11.38 / 2026F 10.09 - PBR: 2022 0.91 / 2023 0.99 / 2024F 0.86 / 2025F 0.77 / 2026F 0.72 - EV/EBITDA: 7.29 / 5.41 / 5.17 / 3.50 / 2.78 - ROE: 5.17 / 7.26 / 6.29 / 7.13 / 7.55 - ROA: 3.91 / 5.48 / 4.75 / 5.41 / 5.74 - ROIC: 4.85 / 8.92 / 6.72 / 8.98 / 9.92 - 부채비율: 31.07 / 32.53 / 31.12 / 31.31 / 30.67 - 순부채비율: (2022) -22.26 / (2023) -28.65 / (2024F) -32.48 / (2025F) -35.53 / (2026F) -38.67 - 현금 흐름: Free Cash Flow 66.8 / 219.2 / 163.7 / 158.2 / 181.8 - 기준일: 2025년 03월 04일 추가 메모 - 본 자료는 하나증권 애널리스트가 작성한 리포트이며, 원문에 기재된 수치 및 문구를 가능하면 그대로 반영했습니다. 발행일은 2025-03-07이며, 기준일은 2025년 03월 04일입니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 라면/스낵 판가 인상 발표
• - 전일 농심이 오는 17일부터 라면 및 스낵 일부 브랜드 출고가를 평균 7.2% 인상한다고 밝혔다. 라면 판가는 평균 5% 인상될 것으로 추정된다. 마지막 판가 인상 시점은 2022년 이었으며 2023년 7월 신라면 및 새우깡 판가를 인하한 적이 있었다. 이번 판가 인상으로 신라면 및 새우깡 판가는 인하 전으로 재조정된다.
• - 매출총이익 개선 및 실적 반영 시점
• - 지난해 팜유, 전분 등 주요 원재료 가격 상승과 더불어 인건비 등 제반 비용 부담 가중에 따른 불가피한 결정으로 사료된다. 매출총이익은 기존 추정치 대비 400억원 내외 개선되는 효과(물량 유지 가정시)가 있을 것으로 추정된다. 유통 채널 재고 등 감안시 2분기부터 판가 인상 효과가 실적에 반영될으로 전망된다.
• - 해외 매출 확대 및 2025년 전망