글로벌 K-Beauty 선두주자로 도약

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 77,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2025년 가이던스 - 매출액 1조원, 영업이익률 17~18% 2. 2024년 4분기 실적 및 성장 동인 - 매출액 2,442억 원(+61% YoY), 영업이익 396억 원(+15% YoY) - 미국 매출 690억 원(+131%), 유럽은 CPNP 인증 획득 및 27개국 진출 - 유럽 확장으로 B2B 매출 300억 원(+1,171%) 성장 - 화장품 매출 1,163억 원(+103%), 메디큐브 브랜드 969억 원(+141%) - 다만 영업이익 증가율이 매출 증가율 대비 낮은 이유: 해외 매출 확대에 따른 운반비, 판매 수수료, 재고 충당금 증가 3. 2025년 전략 및 목표 - 외형 성장을 최우선으로 설정 - 해외 B2B 매출 3배 성장, 일본 3,000개 이상 오프라인 매장 입점 - 뷰티 디바이스 신제품 4종 출시와 PDRN 라인 강화, 의료기기 사업 준비 - 재무적으로는 자사주 매입 및 소각으로 주주가치를 제고하고, 재고 관리 효율화를 통해 패션 부문 적자 개선 ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 가이던스: 매출액 1조원, 영업이익률 17~18% - 2024년 4분기 실적: 매출액 2,442억 원(+61% YoY), 영업이익 396억 원(+15% YoY) - 미국 매출: 690억 원(+131%) - 유럽: CPNP 인증 획득, 27개국 진출, B2B 매출 300억 원(+1,171%) - 화장품 매출: 1,163억 원(+103%), 메디큐브 브랜드 969억 원(+141%) - 2024년 ~ 2026F 주요 추정치 - 2024F 매출액 7,228억원, 영업이익 1,227억원 - 2025F 매출액 9,640억원, 영업이익 1,700억원 - 2026F 매출액 11,500억원, 영업이익 2,100억원 - 추가 지표 - 2025F EPS 3,684원, P/E 16.0배 - 2025F PBR 5.7배, EV/EBITDA 10.1배 - ROE 44.8%, ROA 32.8%, 부채비율 39.9% - 주당현금흐름(FCF) 1,057억원, NOPLAT 1,700억원 ## 추가 메모 - 투자의견 Buy 유지, 목표주가 77,000원으로 상향 - 목표주가는 12M FWD EPS에 목표 PER 20배를 적용하였다. - 에이피알은 유럽 시장에서 CPNP 인증을 획득하며 EU 27개국 진출을 본격화하고, 미국 시장에서는 아마존을 비롯한 온라인 채널과의 병행 성장 계획. 해외 시장 확대와 신제품 출시가 실적 개선으로 이어질 경우 주가는 긍정적인 흐름 가능성이 큼.

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• - 2025년 가이던스
• - 매출액 1조원, 영업이익률 17~18%