밸류에이션 정상화에 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 27000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 견조 - 4Q24 매출액은 7.1% YoY 증가한 24조 1,315억원을 기록했다. 전기 판매수익이 4.7% YoY 증가했다. - 영업이익은 2조 4,032억원으로 전년 동기 대비 25.7% YoY 증가했다. 2. 원가 관리 및 비용 구조의 대내외 요인 - 연료비(-7.7% YoY)와 구입전력비(-1.5% YoY) 감소로 원가 부담이 완화되었다. - 다만 이집트 원전 등 해외 사업 원가 증가, 신규 자산 증가에 따른 유지비, 원전 복구 충당부채 등의 영향으로 기타영업비용이 9,747억원(28.7% YoY) 증가하며 이익 증가율이 상쇄되었다. 3. 밸류에이션 정상화 기대 및 중장기 전망 - 2024년 기준 동사는 연결 순이익 3조 6,186억원, 별도 기준 8,359억원의 순이익으로 흑자 전환했다. - 실적 개선을 바탕으로 2024년말 기준 차입금이 2023년말 대비 2.5% 감소한 125조원을 기록했다. - 2025년 원전 이용률 역시 90%에 육박하며 석탄 발전 감소분을 메울 전망이다. - 투자의견 매수 유지: 밸류에이션 정상화 지속 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 24조 1,315억원 (7.1% YoY 증가) - 전기 판매수익: +4.7% YoY - 4Q24 영업이익: 2조 4,032억원 (YoY +25.7%) - 연료비: -7.7% YoY - 구입전력비: -1.5% YoY - 기타영업비용 증가: 9,747억원 (28.7% YoY) - 2024년 연결 순이익: 3조 6,186억원 - 2024년 별도 순이익: 8,359억원 - 2024년말 차입금: 125조원 (2023말 대비 2.5% 감소) - 2025년 원전 이용률: 90%에 육박 - P/E(24F, x): 3.6 - MKT P/E(24F, x): 10.8 - P/B(배): 0.3배 - 밸류에이션 관련 코멘트: 밸류에이션 정상화 지속 ## 추가 메모 - 배당에 대한 실망감(214월, 배당수익률 1%), UAE 관련 비용 증가에 대한 우려 등으로 주가에 영향이 있었음.

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• - 4Q24 실적 견조
• - 4Q24 매출액은 7.1% YoY 증가한 24조 1,315억원을 기록했다. 전기 판매수익이 4.7% YoY 증가했다.
• - 영업이익은 2조 4,032억원으로 전년 동기 대비 25.7% YoY 증가했다.