4Q24Re: 비용 증가로 컨센서스 하회

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 240000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적과 비용 구조 - 연결 기준 매출액 1조 636억원(+178.0%YoY), 영업이익 1,964억원(+967.4%, OPM 18.5%)로 영업 이익은 컨센서스를 하회. - 3공장 상업 생산 시작에 따른 인건비, 준비 비용 등 운영 비용 증가와 일부 1회성 비용의 영향. - 4Q24 제품 원가율은 49% 수준이나 3공장 가동 시작에 따른 영향을 제외할 경우 45% 수준으로 하락할 것으로 전망. 2. 원가율 개선 및 이익률 전망 - 25년부터는 허쥬마 시밀러의 상각 비용이 반영되지 않으며, 램시마 관련 상각 비용도 25년말부터는 반영되지 않으면서 원가율 개선에 기여할 것으로 전망. - 램시마IV, 트룩시마 등 기존 제품들이 견조한 점유율 증가를 이어가고, 램시마SC(유럽), 베그젤마, 유플라이마 등 신규 제품 매출 비중도 커질 전망으로 25년 이익률 개선 기대. 3. 신규 시밀러 출시 및 미국 시장 이슈 - 25년 최대 5개의 신규 시밀러를 순차적으로 출시할 예정. - 유럽 시장은 빠른 침투가 가능할 것으로 보이나 미국 시장은 초기 진입이 다소 더딜 가능성. 짐펜트라(미국) 매출은 4Q24 약 280억원 수준으로 아쉬움. - 24년 말 광고 시작 및 SC 제형의 편의성 등을 고려할 때 25년 매출 개선 기대. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요지 - 매출액: 1조 636억원(+178.0%YoY) - 영업이익: 1,964억원(+967.4%), OPM 18.5% - 비용 관련 요인: 3공장 가동에 따른 비용 증가 및 일부 1회성 비용 - 원가율: 4Q24 원가율 49% 수준, 3공장 가동 영향 제외 시 45% 수준으로 하락 전망 - 2025년 전망(추정치) - 매출액: 4,431(십억원) - 영업이익: 1,534(십억원) - 영업이익률: 34.6% - 지배순이익: 1,526(십억원) - 지배순이익률: 34.4% - EPS: 1,874원 - 신규 시밀러 최대 5종 출시 예정, 미국 시장 진입은 다소 더딜 가능성 - 짐펜트라 매출(미국) 4Q24 약 280억원 수준 - 참고 - 25년 이익률 개선 및 원가 구조 개선으로 수익성 개선 기대가 제시됨. - 신규 및 기존 바이오시밀러 포트폴리오의 매출 비중 확대로 실적 개선이 전망됨. ## 추가 메모 - 4Q24 실적은 컨센서스 하회로 제시되었으며, 25년에는 허쥬마 시밀러의 상각 비용 반영 제외 및 램시마 관련 상각 비용 반영이 완화될 것으로 기대됨. - 25년 기준으로 최대 5종의 신규 시밀러 출시 계획이 있음. 미국 시장은 초기 진입 속도가 느릴 수 있음으로 언급.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 4Q24 실적과 비용 구조
• - 연결 기준 매출액 1조 636억원(+178.0%YoY), 영업이익 1,964억원(+967.4%, OPM 18.5%)로 영업 이익은 컨센서스를 하회.
• - 3공장 상업 생산 시작에 따른 인건비, 준비 비용 등 운영 비용 증가와 일부 1회성 비용의 영향.
• - 4Q24 제품 원가율은 49% 수준이나 3공장 가동 시작에 따른 영향을 제외할 경우 45% 수준으로 하락할 것으로 전망.