절망 속에서 찾은 작은 희망의 씨앗

다음은 DS투자증권 하이젠알앤엠(160190) 리포트의 원문 내용을 바탕으로 한 요약입니다. ## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 60,000원 - 제시일자: 2025-02-24 - 등급: N/R ## 핵심 투자 포인트 1. 휴머노이드 시장의 글로벌 레벨에서의 위치 - 휴머노이드 시장에서 한국은 Brain 분야 등에서 경쟁이 어려운 상황으로 평가되나, 하이젠알엠은 휴머노이드 액츄에이터 분야에서 상대적으로 높은 글로벌 presence를 보유한 한국 기업으로 언급됩니다. 이로 인해 보스톤 다이나믹스 등 글로벌 완성품 제조사와 납품 참조를 확보할 가능성이 제시됩니다. 2. 공급망 형성의 기회 및 재무적 여력 - Global humanoid 대량 생산 체제 진입 시 공급망 생태계가 열릴 것이며, 한국 기업들이 액츄에이터를 포함한 부품 공급에서 위치를 확보해야 한다고 제시합니다. - 현금 보유 및 현금창출력 측면에서, 하이젠알엠은 현금 250억원 이상 보유 및 영업 현금 흐름이 양호하다는 점을 강점으로 언급합니다. 3. 밸류에이션 매력 및 경영진 신뢰도 - 벨류에이션 측면에서 PSR 기준으로 다른 고평가 로봇 기업에 비해 상대적으로 매력이 있다고 평가합니다. - 경영진 신뢰도 측면에서 창업자 김재학의 해외에서의 신뢰도가 강조됩니다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2022년 88, 2023년 77, 2024F 77, 2025F 91, 2026F 118 - 매출총이익(십억원): 11, 11, 8, 13, 20 - 영업이익(십억원): 5, 4, 1, 5, 9 - EBITDA(십억원): 7, 6, 3, 7, 11 - 세전이익(십억원): 4, 3, 1, 3, 8 - 지배주주지분순이익(십억원): 4, 3, 1, 3, 8 - EPS(원): 68, 96, 22, 99, 278 - YoY(%): 295.2, 41.8, -76.7, 341.2, 181.2 - ROE(%): 9.9, 6.0, 1.3, 5.7, 14.5 - P/E: n/a, n/a, 1,487.2, 337.1, 119.9 - P/B: n/a, n/a, 19.9, 18.8, 16.2 - P/S: n/a, n/a, 11.8, 10.1, 7.7 - EV/EBITDA: 2.9, 2.4, 377.5, 160.5, 94.3 - 매출총이익률(%): 13.1, 14.9, 10.3, 14.3, 17.0 - 영업이익률(%): 5.6, 5.6, 1.0, 5.0, 7.7 - 당기순이익률(%): 4.5, 3.4, 0.8, 3.0, 6.5 - ROA(%): 3.5, 2.4, 0.6, 2.4, 6.4 - ROIC(%): 5.6, 7.0, 1.3, 7.3, 13.8 - 주가 정보: 현재가 33,350원(02/21), 52주 최고가 50,900원, 52주 최저가 6,810원 - 시가총액(보통주): 1,030십억원 - 자본금: 15십억원 - 액면가: 500원 - 현금 및 현금성자산(십억원): 2022 15, 2023 18, 2024F 18, 2025F 18, 2026F 21 - 60일 평균거래량: 1,595천주, 60일 평균거래대금: 32,136백만원 참고: 표와 차트상의 수치 중 일부는 원문에 제시된 형식으로 기재했습니다. ## 추가 메모 - 휴머노이드 분야는 미국이 주도하는 형태이며, Brain 분야의 국가별 포지션은 미국 13곳, 중국 2곳, 유럽 3곳, 기타 아시아는 없음으로 요약됩니다. - Body 부품 분야는 중국 24곳, 미국/캐나다 19곳, 기타 아시아 11곳, 유럽 10곳으로 구분됩니다. 중국 부품의 배제 가능성으로 인해 미국 휴머노이드 업체들과의 협력 및 서플라이 체인 구축의 중요성이 강조됩니다. - 3월 NVIDIA 개발자 컨퍼런스(GTC)에서 휴머노이드 관련 세션이 다수 예정되어 시장 관심이 높아질 전망입니다. - 25년 Optimus 생산 계획은 3,000~5,000대, 26년 최대 10만대, 27년 50만대이며, 향후 대량 생산 체제에서 부품의 아웃소싱 비중이 높아질 가능성이 언급됩니다. - 국내 주요 로봇 관련 업체 비교에서 하이젠알엠의 PSR 등 벨류에이션 측면의 상대적 매력도와 글로벌 레퍼런스 확보 가능성, 현금창출력, 해외 신뢰도 등이 투자 포인트로 제시됩니다.

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• - 휴머노이드 시장의 글로벌 레벨에서의 위치
• - 휴머노이드 시장에서 한국은 Brain 분야 등에서 경쟁이 어려운 상황으로 평가되나, 하이젠알엠은 휴머노이드 액츄에이터 분야에서 상대적으로 높은 글로벌 presence를 보유한 한국 기업으로 언급됩니다. 이로 인해 보스톤 다이나믹스 등 글로벌 완성품 제조사와 납품 참조를 확보할 가능성이 제시됩니다.