4Q24 Re: 25년 상저하고 실적 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 80000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 및 대비 - 4분기 연결 매출액 1,283억원(YoY 5%), 영업이익 133억원(YoY -11%)으로 시장기대치 -19% 하회. - 다만 지배순이익은 환율효과로 시장기대치를 +21% 상회. - 전 법인 이익은 교보증권 추정치 대비 하회. 2) 지역별 실적 및 이슈 - 한국 법인: 매출 828억원(YoY 19%), 영업이익 107억원(YoY 48%, OPM 12.9%). 색조 매출 증가가 유의미(YoY 104%). 상위 5개사 매출 비중은 35%에 불과해 고객사 다변화 긍정적. 3월부터 신규 생산시설 가동 예정(청주), 하이드로겔 라인 4개, 기초 라인 11개 예정. - 미국 법인: 매출 422억원(YoY -26%), 영업이익 37억원(YoY -53%, OPM 8.8%). ELW 매출 242억원(YoY 2%), 영업이익 -6억원. ELWK 매출 182억원(YoY -46%, QoQ +15%), 영업이익 42억원(YoY -47%). 주요 고객사 선적 이슈는 4분기 점진적 해소되며 QoQ 매출 반등. - 중국 법인: 매출 82억원(YoY -41%), 영업이익 -7억원(YoY 적자). 3) 2025년 전망 및 주요 트리거 - 2025F 매출 578억원, 영업이익 70억원, 순이익 61억원, OPM 12.1% 예상. EPS 5,132원, PER 9.2배. - 24년 6월 RTG OTC 신제품은 올해 하반기부터 본격 매출 기여 전망. - 한국 색조 매출 증가 및 고객 다변화, 미국 신제품 및 재고정리의 매출 기여가 향후 실적에 영향 예상. - 신규 생산시설 투자(충주)로 포트폴리오 다변화 및 라인 확충. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 1,283억원 (YoY 5%), 4Q24 영업이익: 133억원 (YoY -11%) - 지배순이익: 시장기대치 +21% 상회 (환율효과) - 한국 법인 매출: 828억원 (YoY 19%), 영업이익: 107억원 (YoY 48%, OPM 12.9%) - 미국 법인 매출: 422억원 (YoY -26%), 영업이익: 37억원 (YoY -53%, OPM 8.8%) - ELW 매출: 242억원 (YoY 2%), 영업이익: -6억원 - ELWK 매출: 182억원 (YoY -46%, QoQ +15%), 영업이익: 42억원 (YoY -47%) - 중국 법인 매출: 82억원 (YoY -41%), 영업이익: -7억원 - 2025F: 매출 578억원, 영업이익 70억원, 순이익 61억원, EPS 5,132원, OPM 12.1% ## 추가 메모 - 목표주가를 기존 12만원 → 8만원으로 하향 조정. 투자의견은 Buy 유지. - 운용 관점의 요약: 25년 실적은 상저하고 전망. 한국은 3월부터 충주 임대공장 운영으로 포트폴리오 다변화, 미국은 RTG OTC 신제품의 하반기 매출 기여 기대. 중국은 매출 감소 및 적자 지속.

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• - 4분기 연결 매출액 1,283억원(YoY 5%), 영업이익 133억원(YoY -11%)으로 시장기대치 -19% 하회.
• - 다만 지배순이익은 환율효과로 시장기대치를 +21% 상회.
• - 전 법인 이익은 교보증권 추정치 대비 하회.