저점 통과 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY - 목표주가: 26,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Review: 컨센서스 하회 - 4Q24 매출 782억원(YoY-13%), 영업이익 1억원(YoY-99%, 영업이익률 0.1%)으로 직전 추정치(매출 938억원, 영업이익 94억원)를 크게 하회했다. 수익성 급감의 주요인은 매출 하락에 있으며, 일회성 비용은 없었다. 2024년 동사는 인디 브랜드 육성, 해외 진출 국가 확대 등으로 전년동기비 광고선전비 투입은 증가되었으나(연간+154억원, 매출액대비 +3.7%p / 4Q24 +20억원, 매출액대비 +4.4%p), 투자처 분산과 경쟁 심화의 영향으로 성과가 미진했다. 국내의 경우 다양한 색조 브랜드의 진입 및 동사 브랜드의 뉴니스 부족으로 1) 국내 주요 성장 채널(온라인, H&B)에서 점유율이 하락하였으며, 해외 역시 경쟁 심화와 북미 MoCRA 대응 지연 등으로 2) 해외 매출이 감소했다. 2. 2025년 실적 전망 및 투자자 가이드 - 2025년 실적은 연결 매출 3.6천억원(YoY+2%), 영업이익 346억원(YoY+40%, 영업이익률 10%) 전망. 투자의견은 BUY 유지하나, 추정치 하향하고 목표주가를 2.6만원으로 하향한다. 3. 해외/국내 채널 변화 및 MoCRA 이슈 영향 - 4Q24 국내/해외(면세 제외) 매출은 각각 435억원/347억원(-11%/-15%) 기록했다. 미국 매출은 65억원으로 YoY-36% 부진했다. 해외의 부진은 경쟁 심화와 북미 MoCRA 대응 지연 등 영향으로 요약된다. 또한 연간 광고선전비 투입은 +154억원(매출액대비 +3.7%p), 4Q24는 +20억원(매출액대비 +4.4%p) 증가했다. 1Q25F QoQ+10% 수준의 회복세가 나타날 것으로 파악된다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적(연결): 매출액 782억원, YoY -13%; 영업이익 1억원, YoY -99%, 영업이익률 0.1%. - 4Q24 국내/해외 매출: 각 435억원/347억원(-11% / -15% YoY). - 해외 부문 특성: 미국 매출 65억원, YoY -36%. - 2025년 실적 전망: 연결 매출 3.6천억원(YoY+2%), 영업이익 346억원(YoY+40%, 영업이익률 10%). - 2025년 목표 관련 기조: 회사는 가이던스로 매출 +15% 성장 제시. - 1Q25F 전망: QoQ +10% 수준의 회복세. ## 추가 메모 - 투자의견은 BUY 유지하나, 추정치 하향 및 목표주가 26,000원으로 하향 반영. 저점 통과 중으로 판단하는 구간이나, 해외/국내 채널 구조 변화와 MoCRA 이슈 등의 리스크 요인이 제시되어 있음.

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• - 4Q24 Review: 컨센서스 하회
• - 4Q24 매출 782억원(YoY-13%), 영업이익 1억원(YoY-99%, 영업이익률 0.1%)으로 직전 추정치(매출 938억원, 영업이익 94억원)를 크게 하회했다. 수익성 급감의 주요인은 매출 하락에 있으며, 일회성 비용은 없었다. 2024년 동사는 인디 브랜드 육성, 해외 진출 국가 확대 등으로 전년동기비 광고선전비 투입은 증가되었으나(연간+154억원, 매출액대비 +3.7%p / 4Q24 +20억원, 매출액대비 +4.4%p), 투자처 분산과 경쟁 심화의 영향으로 성과가 미진했다. 국내의 경우 다양한 색조 브랜드의 진입 및 동사 브랜드의 뉴니스 부족으로 1) 국내 주요 성장 채널(온라인, H&B)에서 점유율이 하락하였으며, 해외 역시 경쟁 심화와 북미 MoCRA 대응 지연 등으로 2) 해외 매출이 감소했다.
• - 2025년 실적 전망 및 투자자 가이드
• - 2025년 실적은 연결 매출 3.6천억원(YoY+2%), 영업이익 346억원(YoY+40%, 영업이익률 10%) 전망. 투자의견은 BUY 유지하나, 추정치 하향하고 목표주가를 2.6만원으로 하향한다.
• - 해외/국내 채널 변화 및 MoCRA 이슈 영향