NDR 후기: LOTTE 개선 포인트 ON

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 85000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 본업 및 자회사 수익성 개선 당사는 2025 년 가이던스로 매출액 14 조원, 영업이익 6,000 억원을 제시했다. 가이던스 달성에는 큰 무리가 없어보인다. 2024년 영업이익은 4,732원을 기록했는데 이 중 통상임금 관련 비용 532억원을 제외하면 5,264억원이 된다. 영업이익 6,000 억원 가이던스까지는 약 800 억원이 부족한데, 이는 통상임금을 제외하고도 이커머스, 백화점, 하이마트, 홈쇼핑, 컬쳐웍스 등의 24년 일회성 비용 소멸 효과와 다년간의 수익 구조 효율화로 채워질 수 있다. 2. 동남아시아 성과 시작 동남아시아로의 진출이 성과를 내고 있다. 당사는 인도네시아와 베트남에 총 67개의 매장을 운영하고 있다. 인도네시아는 49 개, 베트남은 18개이다. 2024 년 기준 전체 해외 매출액은 1.61 조원(+5.2%, 이하 yoy), 영업이익은 418 억원(+116%)을 기록했다. 인도네시아 매출액은 1.12 조원(+10.3%), 영업이익은 171억원(+1.0%)이고, 베트남 매출액은 4,832억원(+19.9%), 영업이익은 263억원(+287%)이다. 특히 베트남의 웨스트레이크 하노이점은 롯데가 추구하는 “종합적인 고객 경험 제공” 전략을 실행하고 있는 대표적인 매장이다. 2023 년 9월에 정식 개장했고, 매장 규모는 약 10.7 만평에 달한다. 올해는 베트남에 매장 1~2개 출점을 고려하고 있다. 3. 재무 구조 개선 및 주주 환원 정책 당사는 15년만에 자산재평가를 시행했다. 재평가 대상은 8.26조원 규모의 토지 자산이었고, 재평가 시행 후 토지 장부가액은 17.7조원으로 약 9.5조원 증가했다. 자산재평가를 통해 부채비율은 128.6%(-61.8%p, vs. 3Q24 190.4%)까지 하락했다. 향후 재무 구조 개선에 따른 조달금리 하락과 이자 비용 축소를 기대한다. 현재 이자비용은 4,668 억원 수준이고, 이자율은 약 5.8%이다. 10bp 별 이자 축소 금액은 약 80억원이다. 주당배당금 3,800 원을 발표했다. 배당기준일 시가배당률은 약 7.1%에 해당한다. 당기순손실에도 불구하고 전년수준의 주당배당금을 유지하며 앞으로도 주주환원에 힘쓸 것으로 보인다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 가이던스: 매출액 14 조원, 영업이익 6,000 억원 - 2024년 영업이익: 4,732원을 기록했는데 통상임금 관련 비용 532억원을 제외하면 5,264억원 - 2024년 해외 매출액: 1.61 조원(+5.2%), 영업이익: 418억원(+116%) - 인도네시아 2024년 매출액: 1.12 조원(+10.3%), 영업이익: 171억원(+1.0%) - 베트남 2024년 매출액: 4,832억원(+19.9%), 영업이익: 263억원(+287%) - 베트남 웨스트레이크 하노이점: 대표적 매장으로 2023년 9월 정식 개장, 매장 규모 약 10.7 만평 - 2024년 자산재평가 후 부채비율: 128.6% (-61.8%p vs 3Q24 190.4%) - 이자비용 및 이자율: 이자비용 4,668억원, 이자율 약 5.8%; 10bp당 이자 축소 금액 약 80억원 - 주당배당금: 3,800원, 배당기준일 시가배당률 약 7.1% - 추가 메모 및 주해: 15년 만에 자산재평가를 시행했고, 재평가로 장부가액 증가와 함께 재무 구조 개선 기대가 제시됨 ## 추가 메모 - 현재주가: 64,000원(02/20) - NDR 제목: LOTTE 개선 포인트 ON - 주주환원 정책 및 배당 유지 지속 의사 명시 - 해외 매장 수 및 매장별 해외 매출/영업이익 추이와 전망은 도표에 기반한 수치 포함(요약 본문에는 주요 수치만 반영)

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• - 본업 및 자회사 수익성 개선