부동산 업황만 개선된다면

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 24000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 잠정실적: 매출액 3.2조원(+3.2%yoy), 영업이익 1,485억원(+81.8%yoy)으로 컨센서스(OP 1,051억원)을 상회했다. 2. 신사업 호조 및 건축주택 마진 개선: 신사업에서의 기대이상으로 좋았던 점과 양호한 건축주택 마진(GPM 11.8%)이 있었다. 신사업에서는 베트남 뚜띠엠 매출액 약 1,000억원이 인식된 것과, GPC의 매출 성장(SK하이닉스) 등의 영향이다. 3. 비용 및 외화 효과, 분양 성장: 판관비는 수주 추진비, 광고비 등이 추가됐다. 영업외로는 환이익 400억원이 반영됐다. 3분기 분양세대 수는 5,000세대(누적 7,061세대)다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 요약: 매출액 3.2조원, 영업이익 1,485억원으로 컨센서스를 상회했다. (3Q25 매출액 3.2조원(+3.2%yoy), 영업이익 1,485억원(+81.8%yoy)) - 4Q25 추정: 매출액 3.0조원, 영업이익 1,085억원(OPM 3.6%) - 2025F/2026F 주요 수치(Consensus Data에 따른 추정): - 매출액(십억원): 2025F 12,504.8, 2026F 12,824.8 - 영업이익(십억원): 2025F 442.6, 2026F 537.2 - 순이익(십억원): 2025F 99.2, 2026F 372.5 - EPS(원): 2025F 1,349, 2026F 3,588 - BPS(원): 2025F 53,605, 2026F 57,228 - 도표 상의 2025F/2026F 관점에서의 세부 수치는 자료에 제시된대로 반영되며, 4Q25의 전망과 함께 연간 흐름의 방향성은 주택 업황 개선 시 개선될 가능성이 있음으로 제시되었다. - 종합적으로, 3Q25의 실적 호조와 4Q25 추정의 양호한 수치, 신사업 및 주택 부문의 마진 개선이 상반된 흐름 속에서도 긍정적으로 해석됨. ## 추가 메모 - 당사는 GS건설 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. (당사는 2025년 11월 5일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다) - 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용됩니다. - 목표주가 24,000원을 유지합니다. (GS건설 투자의견 Buy, 목표주가는 24,000원을 유지한다.)

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• - 3Q25 잠정실적: 매출액 3.2조원(+3.2%yoy), 영업이익 1,485억원(+81.8%yoy)으로 컨센서스(OP 1,051억원)을 상회했다.
• - 신사업 호조 및 건축주택 마진 개선: 신사업에서의 기대이상으로 좋았던 점과 양호한 건축주택 마진(GPM 11.8%)이 있었다. 신사업에서는 베트남 뚜띠엠 매출액 약 1,000억원이 인식된 것과, GPC의 매출 성장(SK하이닉스) 등의 영향이다.
• - 비용 및 외화 효과, 분양 성장: 판관비는 수주 추진비, 광고비 등이 추가됐다. 영업외로는 환이익 400억원이 반영됐다. 3분기 분양세대 수는 5,000세대(누적 7,061세대)다.