NAND 공정 업그레이드 투자 수혜

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 29,000원으로 상향 조정함. ## 핵심 투자 포인트 1) 2025년 큰 폭의 실적 성장 전망 - 2025년 매출액 3,050억원(+27%YoY)과 영업이익 604억원(+62%YoY)으로 큰 폭의 성장 전망 2) NAND 업그레이드 투자 수혜와 고객사 동향 - 삼성전자와 SK하이닉스의 NAND 업그레이드 투자의 수혜가 있을 것으로 판단 - 삼성전자는 중국 시안 공장의 NAND 설비를 256 layer 제품 생산을 위해 업그레이드 하고 있고, SK하이닉스는 국내 NAND 설비를 3xx layer로 업그레이드 하고 있는 것으로 파악된다 - 올 하반기에는 HBM 수요 대응을 위한 DRAM의 전공정 투자가 집행될 것으로 보여, 테스의 실적 전망에 긍정적으로 작용할 것이다 3) 분기 실적 흐름과 전망의 개선 - 1Q25 영업이익은 108억원(+352%YoY)으로 상승 - 3Q25 영업이익은 209억원(+414%YoY)으로 상승세 예상 - 25~'26년 EPS 전망치를 상향하고, 목표주가를 29,000원으로 상향 조정함 ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 실적: 매출액 3,050억원(+27%YoY), 영업이익 604억원(+62%YoY) - 1Q25: 매출액 609억원(-30%QoQ, +44%YoY)과 영업이익 108억원(-48%QoQ) - 2Q25: 매출액 846억원(+39%QoQ, +40%YoY)과 영업이익 198억원 - 3Q25: 매출액 92.1십억원(추정), 영업이익 20.9십억원(추정) - 4Q25: 매출액 67.3십억원(추정), 영업이익 8.9십억원(추정) - 2024F: 매출액 240.1십억원, 영업이익 37.3십억원 - 2025F: 매출액 305.0십억원, 영업이익 60.4십억원 - 2026F: 매출액 357.8십억원, 영업이익 70.5십억원 - EPS: 2024F 2,192원, 2025F 2,681원, 2026F 3,274원 - 12개월 목표주가 제시: 29,000원 추가 메모 - 당사는 2월 17일 현재 ‘테스’ 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 당사는 동 자료를 기관투자자 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. - 25~'26년 EPS 전망치를 상향하고, 목표주가를 29,000원으로 상향 조정함. - NAND 산업 내 기술 및 점유율 경쟁 움직임에 주목할 필요가 있으며, 일본의 Kioxia가 최근 들어 신규 장비 증설에 나서는 등 업계 흐름이 존재합니다.

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• - 2025년 매출액 3,050억원(+27%YoY)과 영업이익 604억원(+62%YoY)으로 큰 폭의 성장 전망