[4Q24 Review] 실적 부진 장기화 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold - 목표주가: 4,800원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 부진 - 매출액: 2.55조 원 (+3.5% 이하 YoY)로 시장 컨센서스 부합 - 영업이익: 적자, 988억원(오퍼레이팅 마진(OPM) -3.9%) - 순이익: 적자 규모 큰 폭으로 하회(시장 기대치 대비 -99.6%) 2. 일회성 요인 및 구조조정 영향 - 일회성 비용: 608억원(한국타이어 합병 격려금 167억원, 해외생산 거점의 일회성 영업손실 285억원 등) - 구조조정 비용: 652억원 - 일회성 요인 제외 시 4Q 수정 OPM은 1.1% 수준 3. 전망 및 위험 요인 - 실적 부진의 장기화 전망 - 구조 조정 지속 및 대규모 일회성 비용 발생 가능성 - BEV/HEV 신차 확대에도 불구하고 고객사 물량 증가가 지연될 가능성 - 2024P/2025E/2026E 전망(단위: 십억원)과 주요 지표: 매출 2024P 10,013; 2025E 10,717; 2026E 11,416 / 영업이익 2024P 134; 2025E 164; 2026E 309 / OPM 1.3% / 1.5% / 2.7% ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24: 매출 2.55조 원, YoY +3.5% 이하; 영업이익 -988억원; 순이익 큰 폭의 적자; 4Q 수정 OPM 1.1% (일회성 비용 608억원, 구조조정 비용 652억원 포함) - 2024년 연간 전망: 매출 10,013십억원, 영업이익 134십억원, EBITDA 783십억원, 순이익 -339십억원 - 2025년/2026년 전망: 매출 10,717십억원(2025E), 11,416십억원(2026E); 영업이익 164십억원(2025E), 309십억원(2026E); OPM 1.5% 및 2.7% - 투자 관점: 보유기간 내 실적 회복은 구조조정 효과 및 전동화 수요의 가시성에 좌우, 단기적으로는 부진한 이익 흐름이 지속될 수 있음 ## 추가 메모 - 현재 주가: 2/13 기준 4,360원 - 52주 최고가 / 최저가: 9,690원 / 3,870원 - 목표주가 하향 및 투자의견 유지(Hold) 여부에 따른 투자 리스크 재평가 필요 - 표1/표2의 잠정 실적 및 추정치 대비 괴리율 등은 본 리포트의 상세 표 참조해야 함

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• - 4Q24 실적 부진
• - 매출액: 2.55조 원 (+3.5% 이하 YoY)로 시장 컨센서스 부합
• - 영업이익: 적자, 988억원(오퍼레이팅 마진(OPM) -3.9%)
• - 순이익: 적자 규모 큰 폭으로 하회(시장 기대치 대비 -99.6%)
• - 일회성 요인 및 구조조정 영향