4Q24 Re: 시장 기대 하회

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 540000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 부진 및 구성요인 - 4분기 연결 매출액 및 영업이익은 각각 8,551억원(YoY -0.2%), 204억원(YoY -47.6%)을 기록했다. 일회성비용(통상임금관련 충당금 등, 약 90억원 추정)을 감안하더라도 시장 기대를 하회한 수치이다. ① 별도 손익은 100억원 내외 시현한 것으로 추정된다. - 내수 부진에 따른 판촉비 증가 및 일부 원재료 단가 상승으로 전년대비 수익성이 큰 폭 하락한 것으로 판단된다. - 북미 법인 매출액은 YoY mid single 성장한 것으로 추산된다. 월마트 매대 이동이 점진적으로 가시화되면서 판매는 견조했던 것으로 파악된다. 다만, 경쟁 심화에 따른 매출 에누리 증가가 매출 성장을 일부 상쇄한 것으로 추정된다. - 중국 법인 매출액은 YoY 감소세가 둔화되었을 것으로 추산한다. 일본/호주/베트남은 두 자리 수 매출 성장이 지속되고 있는 것으로 판단된다. 2. 해외 매출 상승의 채널 및 구체적 요인 - 2025년 해외 매출 Level-up의 원년이 될 것으로 전망한다. - 신제품 ‘툼바 신라면’ 글로벌 런칭이 3월 본격화될 것으로 파악된다. 북미 법인은 월마트 매대 이동 효과까지 더해져 연간 YoY 두 자리 수 매출 성장이 가능할 것으로 판단한다. 중남미로의 커버리지 확대도 탑라인에 긍정적 영향을 미칠 것으로 사료된다. - 2024년 국내 수출은 YoY 31% 고성장한 것으로 추정된다. 언론보도에 따르면 올해 유럽 판매 법인 설립을 추진 중이다. 유럽 내 보폭 확대 기인해 수출 고성장세는 이어질 공산이 크다. - 중국 법인도 점진적 회복세가 전망된다. 실제로 4Q24 매출 감소 폭이 유의미하게 둔화된 것으로 추정된다. 3. 중장기 실적 방향 - 2024F 매출액 3,438.7십억원, 영업이익 163.1십억원, 순이익 157.0십억원, EPS 25,806원 - 2025F 매출액 3,699.4십억원, 영업이익 203.1십억원, 순이익 177.8십억원, EPS 29,233원 - 도표상 2025년은 해외 매출 확대의 원년으로 제시되며, 글로벌 런칭과 해외 커버리지 확대를 통한 매출 성장 기대가 제시된다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 연결 실적 - 매출액 8,551억원(YoY -0.2%), 영업이익 204억원(YoY -47.6%) - 일회성비용 약 90억원 추정, 시장 기대 하회 - ① 별도 손익은 100억원 내외 시현한 것으로 추정 - 지역별 흐름 - 북미: 매출액 YoY mid single 성장, 월마트 매대 이동 효과로 견조, 경쟁 심화로 매출 에누리 증가 일부 상쇄 - 중국: 매출액 YoY 감소세 둔화 추정 - 일본/호주/베트남: 두 자리 수 매출 성장 - 2025년 전망(요약) - 해외 매출 Level-up의 원년 기대 - 신제품 ‘툼바 신라면’ 글로벌 런칭 3월 예정 - 북미 매대 이동 및 중남미 커버리지 확대가 상향 요인 - 국내 수출: 2024년 YoY 31% 고성장 - 중국 회복 및 4Q24 매출 감소 폭 둔화 관측 - 2022~2025F 주요 수치(요약) - 2022: 매출액 3,129.1십억원, 영업이익 112.2십억원, 순이익 116.1십억원, EPS 19,091원 - 2023: 매출액 3,410.6십억원, 영업이익 212.1십억원, 순이익 171.9십억원, EPS 28,261원 - 2024F: 매출액 3,438.7십억원, 영업이익 163.1십억원, 순이익 157.0십억원, EPS 25,806원 - 2025F: 매출액 3,699.4십억원, 영업이익 203.1십억원, 순이익 177.8십억원, EPS 29,233원 ## 추가 메모 - 본 보고서는 하나증권 심은주 애널리스트의 분석으로 작성되었으며, 2025년 02월 13일 기준으로 작성되었습니다. - 투자의견 Buy(매수)이며 목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력으로 제시된다고 표기되어 있습니다.

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• - 4Q24 실적 부진 및 구성요인
• - 4분기 연결 매출액 및 영업이익은 각각 8,551억원(YoY -0.2%), 204억원(YoY -47.6%)을 기록했다. 일회성비용(통상임금관련 충당금 등, 약 90억원 추정)을 감안하더라도 시장 기대를 하회한 수치이다. ① 별도 손익은 100억원 내외 시현한 것으로 추정된다.
• - 내수 부진에 따른 판촉비 증가 및 일부 원재료 단가 상승으로 전년대비 수익성이 큰 폭 하락한 것으로 판단된다.
• - 북미 법인 매출액은 YoY mid single 성장한 것으로 추산된다. 월마트 매대 이동이 점진적으로 가시화되면서 판매는 견조했던 것으로 파악된다. 다만, 경쟁 심화에 따른 매출 에누리 증가가 매출 성장을 일부 상쇄한 것으로 추정된다.
• - 중국 법인 매출액은 YoY 감소세가 둔화되었을 것으로 추산한다. 일본/호주/베트남은 두 자리 수 매출 성장이 지속되고 있는 것으로 판단된다.