4Q24 Review 환입효과로 영업이익 선방

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 160000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 및 컨센서스 차이 - 4Q24 매출액 4,649억원 (YoY-60.6 %, QoQ -10.9%), 영업이익 -96억원(YoY 적지%, QoQ 적지, OPM -2.1%)로 매출액은 컨센서스와 추정치 대비 하회했으나 영업이익은 컨센서스와 추정치 대비 상회. - 영업이익 상회에 주요 원인은 환율 상승 영향에 따라 재고자산평가충당금액이 예상보다 높았던 것에 기인. 2) 매출의 부진 요인 및 이익의 기여 요인 - 매출액은 전방 시황 부진과 고객사의 유럽 재고조정 효과 및 ESS 양극재 출하량 감소와 낮은 가동률과 판가 하락으로 부진. - 영업이익은 3Q24 높게 반영된 재고평가손실 환입과 최근 가파르게 올라간 환율효과 예상대비 양호한 이익을 보여주었음. 3) 향후 전망의 방향 - 1Q25 Preview 점진적인 회복 에코프로 외 13 인 50.33% - 1Q25 매출액 5,452억원 (YoY-43.8 %, QoQ +17.3%), 영업이익 27억원 ## 주요 실적 및 전망 - 2024F 매출액: 2,767 (십억원), 영업이익: -40 (십억원), OP마진: -1.4% - 2025F 매출액: 3,607 (십억원), 영업이익: 89 (십억원), OP마진: 2.5% - 2026F 매출액: 5,723 (십억원), 영업이익: 261 (십억원), OP마진: 4.6% ## 추가 메모 - 2025년 1Q를 포함한 향후 분기별 실적 회복 시나리오를 점진적으로 반영한 실적 전망 제시. - 4Q24 실적 발표와 함께 TP 유지 및 Buy 의견 유지.

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• - 4Q24 매출액 4,649억원 (YoY-60.6 %, QoQ -10.9%), 영업이익 -96억원(YoY 적지%, QoQ 적지, OPM -2.1%)로 매출액은 컨센서스와 추정치 대비 하회했으나 영업이익은 컨센서스와 추정치 대비 상회.
• - 영업이익 상회에 주요 원인은 환율 상승 영향에 따라 재고자산평가충당금액이 예상보다 높았던 것에 기인.