퀀텀 점프를 위한 통 큰 투자 결정

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 450,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 및 부문별 흐름 - 매출액 6,176억원(YoY +15.5%, QoQ -14.1%), 영업이익 2,155억원(YoY +31.1%, QoQ -33.6%), 지배순이익 4,921억원. 시장기대치 하회. - PC게임은 23년 12월 론도(Rondo) 맵 출시 이후 트래픽 유지하며 최고 동접 80만명 기록. 무기 스킨 판매 2,326억원(YoY +39.2%, QoQ -15.2%). - 모바일게임은 매출 3,622억원(YoY +5.7%, QoQ -14.8%), BGMI 최고 분기매출 경신, 고부가가치 상품의 정교한 수익화. 지급수수료 증가 등으로 영업이익은 시장기대치 하회. 2. 향후 투자 방향 및 추진 계획 - 동사는 PUBG와 같은 글로벌 IP 확장을 위한 투자로, 향후 5년간 신작 개발비를 연간 약 3천억원 규모로 증대(2024년 1,400억원)할 것을 발표. ROI 불확실성이 크지만, PUBG 매출이 안정적인 상황에서 퀀텀 점프를 위해 불가피한 선택이라는 판단임. 3. 2025년 및 중장기 전망 - 2025년 매출액 34,757억원, 영업이익 16,170억원, 지배순이익 13,220억원. 2026년 매출액 38,462억원, 영업이익 18,430억원. - 밸류에이션 지표: PER 13.6, PBR 1.9, ROE 16.7%, EV/EBITDA 7.3. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적: 매출액 6,176억원, YoY 15.5%, QoQ -14.1%; 영업이익 2,155억원, YoY 31.1%, QoQ -33.6%; 지배순이익 4,921억원. 시장기대치 하회. - 부문별 매출 - PC게임 매출: 2,326억원, YoY +39.2%, QoQ -15.2%. - 모바일게임 매출: 3,622억원, YoY +5.7%, QoQ -14.8%. - 지급수수료 증가 등으로 영업이익은 시장기대치 하회. - 2024F~2026F 추정 재무 - 매출액: 2024F 27,098억원, 2025F 34,757억원, 2026F 38,462억원. - 영업이익: 2024F 11,825억원, 2025F 16,170억원, 2026F 18,430억원. - 지배순이익: 2024F 13,061억원, 2025F 13,220억원, 2026F 15,375억원. - PER: 2024F 11.5, 2025F 13.6. - PBR: 2024F 2.0, 2025F 1.9. - ROE: 2024F 20.7%, 2025F 16.7%. - EV/EBITDA: 2024F 8.5, 2025F 7.3. - 기타 참고: - 52주 고/저: 383,000원 / 213,000원. - 60일 평균 거래대금: 442억원. - 총발행주식수: 47,907,674주. - 투자등급 비율(Appendix): Buy 89.4%, Hold 10.6%, Strong Buy 0%, Sell 0%. ## 추가 메모 - 투자등급 비율: Buy 89.4%, Hold 10.6%, Strong Buy 0%, Sell 0%. - 52주 고/저: 383,000원 / 213,000원. - 60일 평균 거래대금: 442억원. - 총발행주식수: 47,907,674주. - 2024년 1,400억원에서 5년간 신작 개발비를 연간 약 3천억원 규모로 증대한다는 계획.

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• - 4Q24 실적 및 부문별 흐름
• - 매출액 6,176억원(YoY +15.5%, QoQ -14.1%), 영업이익 2,155억원(YoY +31.1%, QoQ -33.6%), 지배순이익 4,921억원. 시장기대치 하회.
• - PC게임은 23년 12월 론도(Rondo) 맵 출시 이후 트래픽 유지하며 최고 동접 80만명 기록. 무기 스킨 판매 2,326억원(YoY +39.2%, QoQ -15.2%).
• - 모바일게임은 매출 3,622억원(YoY +5.7%, QoQ -14.8%), BGMI 최고 분기매출 경신, 고부가가치 상품의 정교한 수익화. 지급수수료 증가 등으로 영업이익은 시장기대치 하회.