기대되는 미국 시장

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1) 해외 매출 비중 확대 및 미국 시장 확대로 QoQ 매출 증가 흐름 강화 - 미국 매출액 비중이 증가하면서 QoQ 탑라인 증가 흐름이 강하게 나타나고 있다. - 해외매출액비중은 77% 수준으로 올라왔고, 미국 주요 대형유통사 입점이 진행 중이다(미국 Walmart 입점 완료). - 면류 생산능력: 현재 수출전용 공장 밀양 1공장 생산케파 5.6억식(4개 라인: 봉지면 2, 용기면 1, 건면 1), 밀양 2공장(2025년 5월 완공 예정) 예상 생산케파 6.9억식(총 6개 라인). 중국 현지 생산시설 구축 계획도 발표되었으며, 27년 초 완공 계획으로 추진 중이다. 총 8.2억식 케파를 위한 약 2,000억원 규모의 투자. 2) 생산라인 자동화 및 이익률 개선 - 라인별 제조 공정 일부 자동화로 시간당 생산성이 높아지고 있다. - 밀양 공장이 수출가격/물량/제조 라인 자동화 관점에서 전사 이익률 개선 흐름에 기여하고 있다. - 현재 밀양 1공장에서는 최대 5-6천억원 규모의 매출액 달성이 가능한 것으로 파악된다. 3) 미국 시장 기회 활용 및 글로벌 브랜드 성장 잠재력 - 미국 시장에 대한 관심이 높으며, 주요 이벤트(트럼프 시기, 월드컵/올림픽 등) 활용 가능성이 제시되어 있다. - 향후 4년간 미국에서 공격적인 마케팅을 통해 기회를 충분히 활용하고 글로벌 식품브랜드로 성장할 잠재력이 있다고 판단한다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2019 544, 2020 649, 2021 642, 2022 909, 2023 1,193 - 매출원가(십억원): 386, 457, 471, 658, 776 - 매출총이익(십억원): 157, 191, 171, 251, 417 - 매출총이익률(%): 28.9, 29.5, 26.6, 27.6, 34.9 - 영업이익(십억원): 78, 95, 65, 90, 148 - 영업이익률(%): 14.4, 14.7, 10.2, 9.9, 12.4 - 당기순이익(십억원): 60, 68, 57, 80, 127 - 순이익률(%): 11.0, 10.5, 8.8, 8.8, 10.6 - EBITDA(십억원): 90, 109, 81, 115, 180 - 주당현금배당금(원): 800, 800, 1,000, 1,400, 2,100 - PER: 11.4, 11.3, 12.7, 12.0, 12.9 - PBR: 12.0, 13.4, 12.5, 18.3, 26.5 - 주가(25/02/04): 815,000 원 - 현금 및 현금성자산(십억원) 등 재무지표 다수 제공 - 비고: 미국 Walmart 입점 완료, 중국/미국 법인별 매출 및 유통망 확대 추정 - 기타: 미국시장을 중심으로 한 마케팅 확대 및 라인 자동화에 따른 이익률 개선 가능성 제시 - 주가 관련 지표: 52주 최고가 815,000 원, 52주 최저가 170,900 원 - 참고: 밀양 1공장 최대 매출액 달성 가능 규모 및 미국/중국 공장 확장 계획은 주요 전략으로 제시됨. ## 추가 메모 - 리스크 요인: 관세 이슈에는 대응 여력이 있다고 판단되며, RFK Jr. 보건부장관의 식품 관련 정책에 대한 논의도 내부적으로 필요할 것이라고 보고한다.

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• - 미국 매출액 비중이 증가하면서 QoQ 탑라인 증가 흐름이 강하게 나타나고 있다.
• - 해외매출액비중은 77% 수준으로 올라왔고, 미국 주요 대형유통사 입점이 진행 중이다(미국 Walmart 입점 완료).
• - 면류 생산능력: 현재 수출전용 공장 밀양 1공장 생산케파 5.6억식(4개 라인: 봉지면 2, 용기면 1, 건면 1), 밀양 2공장(2025년 5월 완공 예정) 예상 생산케파 6.9억식(총 6개 라인). 중국 현지 생산시설 구축 계획도 발표되었으며, 27년 초 완공 계획으로 추진 중이다. 총 8.2억식 케파를 위한 약 2,000억원 규모의 투자.
• - 라인별 제조 공정 일부 자동화로 시간당 생산성이 높아지고 있다.
• - 밀양 공장이 수출가격/물량/제조 라인 자동화 관점에서 전사 이익률 개선 흐름에 기여하고 있다.