The Pioneer

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 500,000 원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 및 컨센서스 - 매출액 6,176 억원(+15.5% YoY, -14.1% QoQ), 영업이익 2,155 억원(+31.1% YoY, -33.6% QoQ), 순이익 4,912 억원(흑전 YoY, +304.7% QoQ)으로 영업이익은 컨센서스 2,630억원을 하회했다. 2. PC 부문 트래픽 및 매출 성장 동력 - PC 매출 2,326억원(+39.2% YoY)으로 아케이드 신규 모드 출시, 블랙마켓 성장형 무기스킨과 크로마가 트래픽 성장을 이끌었다. 3. 향후 실적 흐름 및 비용 구조 - 1분기에는 사녹 월드 업데이트, 신규 성장형 무기 스킨 출시 등으로 전년대비 긍정적인 트래픽 및 매출을 이어나갈 전망. - 영업비용 4,021 억원(+1.8% QoQ)은 PUBG IP 프랜차이즈 외주 개발비 증가, 이스포츠 개최로 지급수수료 증가(+21.7%), 게임쇼 참가 및 라이브서비스 마케팅 확대로 마케팅비가 증가(+26.7%)했다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약 - 매출액: 6,176 억원(+15.5% YoY, -14.1% QoQ) - 영업이익: 2,155 억원(+31.1% YoY, -33.6% QoQ) - 순이익: 4,912 억원(흑전 YoY, +304.7% QoQ) - 영업이익 컨센서스 하회: 2,630억원 - 모바일 매출: 3,622 억원(-14.8% QoQ) - 영업비용: 4,021 억원(+1.8% QoQ) - 분할 및 연간 추정치 - 2024E: 매출액 2,710 억원, 영업이익 1,182 억원, 지배주주순이익 1,306 억원 - 2025E: 매출액 3,073 억원, 영업이익 1,359 억원, 지배주주순이익 1,103 억원 - 2026E: 매출액 3,521 억원, 영업이익 1,585 억원, 지배주주순이익 1,224 억원 - 추가 수치 - 2025E EPS: 23,017 원, 2026E EPS: 25,543 원 - EV/EBITDA 등 추가 지표도 제시되었으며, 2024E~2026E의 PER은 대체로 11.5; 16.3; 14.7 수준으로 제시됨 - 중장기 전략 - 컨퍼런스 콜에서 신규 중장기 전략을 공개했고, 향후 5년간 Big franchise IP 획득 및 제 작을 위해 연간 3 천억원 이상의 투자를 진행하고 5 년 내 매출 7 조원을 달성할 계획이라고 밝혔다. - IP 성장과 프로젝트 개발에 대한 내부 자신감을 확인할 수 있다. - UE5 업그레이드, UGC 모드를 추가하여 IP를 서비스하고 확장하는 전략이 제시되었고, 다양한 IP 확장작을 준비하고 있다. ## 추가 메모 - [참고] 크래프톤의 중장기 전략 방향성 및 투자 포인트를 반영한 요약입니다. - (요약에 포함하지 못한 중요한 참고사항이 있다면 bullet으로 추가) - 컨퍼런스 콜에서 제시된 중장기 투자 및 매출 목표 등은 본 보고서의 핵심 판단에 반영되었습니다. - 현 시점의 투자의견은 매수이며, 목표주가는 500,000 원(상향)으로 제시되어 있습니다.

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• - 4Q24 실적 및 컨센서스
• - 매출액 6,176 억원(+15.5% YoY, -14.1% QoQ), 영업이익 2,155 억원(+31.1% YoY, -33.6% QoQ), 순이익 4,912 억원(흑전 YoY, +304.7% QoQ)으로 영업이익은 컨센서스 2,630억원을 하회했다.
• - PC 부문 트래픽 및 매출 성장 동력
• - PC 매출 2,326억원(+39.2% YoY)으로 아케이드 신규 모드 출시, 블랙마켓 성장형 무기스킨과 크로마가 트래픽 성장을 이끌었다.
• - 향후 실적 흐름 및 비용 구조