보수적으로 가정해도 매력적인

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Not Rated - 목표주가: - 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 및 성장 포인트 - 연결 매출 2.4천억원(YoY+61%), 영업이익 396억원(YoY+15%), 영업이익률 16%를 기록하며 분기 최대 실적 달성 - 디바이스와 화장품 모두 1천억원을 돌파 - 해외 매출 증가로 시장 기대치 상회, 주로 북미 시장의 고성장이 주요 요인 - 해외 매출은 7010060억원(YoY+131%)을 기록했으며, 해외 비중은 68%(4Q23 43%)까지 확대되었다 - 영업이익 증가가 매출 성장률에 미치지 못한 점은 자사몰 중심의 사업 구조에서 연중 해외 플랫폼 매출 증가의 영향이 크다 2. 해외 확장 및 지역별 실적 - 미국 매출 690억원, 131% 성장, 분기 최대 매출 - 일본 매출 177억원, 125% 성장 - 홍콩 매출 207억원, +143% 성장 - B2B 매출 300억원, 1171% - 해외 매출 비중은 68%에서 4Q23 대비 상승하는 흐름 3. 2025년 전망 및 가이던스 - 2025년 목표: 연결 매출 1조원, 영업이익률 17~18% 제시 - 컨센서스는 매출 8.4천억원, 영업이익 1.5천억원 형성 - 1분기 현재 견고한 흐름 - 해외 매출 성장 가정: 화장품 해외 매출 5.3천억원으로 전년동기비 33% 성장 가정, 해외 매출 비중은 62%까지 상승 전망 - 글로벌 확장 방향: 일본 오프라인 진출(25년 1월부터 메디큐브 화장품 입점, 3천개 매장 이상), 유럽 진출 본격화(CPNP 인증 완료, 27개 회원국 진출 가능), 중동/동남아시아 등 신규 시장 확대 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약 - 연결 매출: 2.4천억원 (YoY+61%) - 영업이익: 396억원 (YoY+15%) - 영업이익률: 16% - 디바이스 매출: 1천억원 돌파, 화장품 매출: 1천억원 돌파 - 해외 매출: 7010060억원(YoY+131%), 해외 비중 68%(4Q23 43%) - 지역별/부문별 현황 - 미국 매출: 690억원, 131% 성장 - 일본 매출: 177억원, 125% 성장 - 홍콩 매출: 207억원, +143% 성장 - 화장품 매출: 1,163억원, YoY+103%, QoQ+37% - 해외 매출 비중: 74% (4Q23 58%)으로 확대도 있었으나 도표에 따라 수치 차이가 나타날 수 있음 - 2025년 전망 및 목표 - 연결 매출 1조원, 영업이익률 17~18% 제시 - 컨센서스: 매출 8.4천억원, 영업이익 1.5천억원 - 미국 매출은 22년 300억원 → 23년 600억원 → 24년 1600억원 기록 - 해외 매출 비중은 62%까지 상승 기대 - 일본 오프라인 진출, 유럽 CPNP 인증으로 유럽 27개 회원국 진출, 중동/동남아시아 등 신규 시장 확장 추가 메모 - 비용 및 수익성 관련 - 광고선전비: 매출액 대비 약 17% 수준 - 운반비: 매출액 대비 약 8%, 전분기 대비 소폭 축소되었으나 과거 6~7% 대비 높은 수준 유지 - 4Q 플랫폼 매출 비중 상승으로 판매수수료 증가(전분기 대비 3~4%p 증가) - 널디 재고충당금 누적으로 연간 약 60억원 반영 - 2025년 가이던스와 비용구조의 구체화에 따른 변동성은 보완 중 - 환율 가정: 참고로 환율은 1400원 이하로 가정했음 - 중요한 참고사항: 본 자료는 Not Rated이며, 목표주가도 제시되지 않음

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