RE100 수요가 태양광 PPA 실적으로

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 20,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) RE100 수요가 태양광 PPA 실적으로 반영되며, 4분기 실적은 시장 컨센서스를 상회했다. 연료전지, 풍력 등 기존 파이프라인의 매출 인식이 본격화된 가운데 태양광발전 구조화 및 전력거래 사업의 실적 기여도가 컸다. 2) 연내 신안우이 해상풍력 프로젝트 정상화 가능성이 높고 2024년 HPS 입찰에서 총 28MW 규모 3개 프로젝트 우선협상대상자로 선정되며 에너지 부문 장기 성장 동력을 확보했다. 3) 지분법에 반영되는 미국 텍사스 ESS 사업의 경과도 지켜볼 필요가 있다. 2025년 기준 PER 14.9배, PBR 1.5배다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 1,541억원, 에너지 매출 1,460억원, ESS 매출 82억원으로 구성. 4분기 매출액은 컨센서스를 상회했다. 4분기 영업이익은 251억원, 영업이익률은 16.3%. - 연간 추정 및 규모 - 2024년 매출액: 333.2억원, 영업이익: 37.6억원, 순이익: 16.9억원 - 2025년 매출액: 397.1억원, 영업이익: 48.5억원, 순이익: 26.4억원 - 2026년 매출액: 638.0억원, 영업이익: 73.5억원, 순이익: 46.7억원 - 재무지표 - 2025년 기준 PER: 14.9배, PBR: 1.5배 - 기타 참고사항 - 2025년 매출 및 이익 추정은 제시된 도표 및 손익계산서에 따른 수치 기반 추정치이며, RE100 수요 및 태양광/전력거래 관련 신규 수익 창출이 주요 성장 동력으로 제시되어 있다. - 현시장 정보 - 현재가: 11,700원(2.10) - 52주 최고/최저: 25,502/10,701 - 시가총액(십억원): 394.2 - 외국인지분율: 1.68% - 주요주주 지분율: SK디스커버리 외 2인 31.08 ## 추가 메모 - 4Q24 영업실적은 컨센서스를 상회했다는 언급이 있으며, RE100 수요의 태양광발전 구조화 및 전력거래 사업 기여가 강조된다. - 연결 방식상 미국 텍사스 ESS 사업의 지분법 반영 경과를 주시할 필요가 있다. - HPS 및 해상풍력 프로젝트 관련 진행 상황은 향후 실적에 영향을 줄 수 있는 중요 변수로 제시된다.

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