4Q24 Review : 고군분투

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 20000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 요약: 매출액 4,041억원(+13.6% YoY), 영업이익 154억원(-43.5% YoY)으로 매출액은 시장기대치를 +2% 상회했으나, 영업이익은 -31% 하회하였다. 2. 달러기준 매출액은 +7% YoY로 Q는 전년 수준에 그쳤으나, 칼하트, 에어로포스테일 등 고가 바이어 비중 확대로 P의 상승이 전체 수주 강세를 이끈 것으로 추정된다. 다만, Q의 확대를 꾀하기 위한 공격적 수주 작업으로 P상승은 기대보다는 제한적이었던 것으로 보인다. 3. GPM은 전년대비 약 4~5%p 악화된 것으로 추정된다. 상반기 업황 회복에 선제적으로 인력 확충에 나섰으나, 당초 예상보다 더딘 Q 상승으로 생산효율이 악화된 영향과 아이티 법인 관련 일회성 비용 처리 영향이 주요 GPM 악화 요인인 것으로 파악된다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액: 4,041억원 (+13.6% YoY) - 영업이익: 154억원 (-43.5% YoY) - 달러기준 매출액: +7% YoY로 Q는 전년 수준에 그쳤으나, 칼하트, 에어로포스테일 등 고가 바이어 비중 확대로 P의 상승이 전체 수주 강세를 이끈 것으로 추정된다. - 현재 주가(2/10) 13,790원 대치를 +2% 상회했으나, 영업이익은 -31% 하회하였다. - GPM: 전년대비 약 4~5%p 악화된 것으로 추정된다. - 상반기 업황 회복에 선제적으로 인력 확충에 나섰으나, 당초 예상보다 더딘 Q 상승으로 생산효율이 악화된 영향과 아이티 법인 관련 일회성 비용 처리 영향이 주요 GPM 악화 요인인 것으로 파악된다. - 2024P~2026E 주요 추정치(표1): - 2024P 매출액 1,798억원, 영업이익 141억원 - 2025E 매출액 1,908억원, 영업이익 156억원 - 2026E 매출액 1,982억원, 영업이익 173억원 - 2024P EPS 1,494원, 2025E EPS 2,807원, 2026E EPS 3,121원 ## 추가 메모 - 본 리포트는 IFRS 연결 기준으로 작성되었으며, 2025년 중장기 전망과 현 주가의 모멘텀은 외부 환경에 따라 변동 가능성이 있습니다.

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• - 4Q24 실적 요약: 매출액 4,041억원(+13.6% YoY), 영업이익 154억원(-43.5% YoY)으로 매출액은 시장기대치를 +2% 상회했으나, 영업이익은 -31% 하회하였다.
• - 달러기준 매출액은 +7% YoY로 Q는 전년 수준에 그쳤으나, 칼하트, 에어로포스테일 등 고가 바이어 비중 확대로 P의 상승이 전체 수주 강세를 이끈 것으로 추정된다. 다만, Q의 확대를 꾀하기 위한 공격적 수주 작업으로 P상승은 기대보다는 제한적이었던 것으로 보인다.
• - GPM은 전년대비 약 4~5%p 악화된 것으로 추정된다. 상반기 업황 회복에 선제적으로 인력 확충에 나섰으나, 당초 예상보다 더딘 Q 상승으로 생산효율이 악화된 영향과 아이티 법인 관련 일회성 비용 처리 영향이 주요 GPM 악화 요인인 것으로 파악된다.