예열 완료

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 36,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 실적 부진: 매출액 484억원(+15.2% YoY, -3.5% QoQ), 영업이익 58억원(-23.6% YoY, -35.9% QoQ)로 컨센서스 영업이익 93억원을 하회했다. 2. 지역별 매출 흐름 및 비용 구조: [한국] 쥬시래스팅틴트 리뉴얼 제품 판매 호조로 한국 화장품 매출액은 +16% YoY 증가, [일본] 매출액 129억원(+0.9% YoY, -6.7% QoQ)으로 나타났으며, [신성장국가] 176억원(+24.1% YoY, -18.5% QoQ)으로 기록됐다. 연말 재고 소진으로 매출총이익률은 34.7%(-2.3pp YoY, -1.9pp QoQ)였고, 지급수수료 및 광고선전비가 +42% YoY, +29% QoQ 증가해 영업이익률은 12.0%(-6.2pp YoY, -6.1pp YoY)로 부진했다. 3. 2025년 전망 및 성장 모멘텀: 2025년 매출액은 2,470억원(+20.6% YoY), 영업 이익은 435억원(+29.3% YoY)으로 추정한다. 미국은 대표 제품 쥬시래스팅틴트를 필두로 Miniso, Urban Outfitters 등 1,000개 이상의 매장에 판매를 본격화할 예정이며, 유럽의 경우 Gratis, Matas, Kicks 등의 오프라인 매장 신규 입점이 예정되어 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 4분기 매출액: 484억원 (+15.2% YoY, -3.5% QoQ) - 2024년 4분기 영업이익: 58억원 (-23.6% YoY, -35.9% QoQ); 컨센서스 93억원 하회 - 지역별 매출 현황: 한국 매출 +16% YoY, 일본 매출 129억원 (+0.9% YoY, -6.7% QoQ), 신성장 국가 매출 176억원 (+24.1% YoY, -18.5% QoQ) - 연말 재고 소진 및 선제적 비용 증가로 마진 하락: 매출총이익률 34.7% (-2.3pp YoY, -1.9pp QoQ), 영업이익률 12.0% (-6.2pp YoY, -6.1pp YoY) - 2025년 추정: 매출액 2,470억원(+20.6% YoY), 영업이익 435억원(+29.3% YoY) - 2025년 성장 촉진 요인: 신규 제품 출시 및 채널 다각화, 미국 및 유럽 시장 확장 계획 포함 ## 추가 메모 - 현재가: 현재 주가(2/10) 27,200원 - 투자의견 및 목표주가 변동: 투자의견 Buy, 목표주가 36,000원 유지 - 보고서 저자: 한유정 연구원 등(리포트 표기상)

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• - 4분기 실적 부진: 매출액 484억원(+15.2% YoY, -3.5% QoQ), 영업이익 58억원(-23.6% YoY, -35.9% QoQ)로 컨센서스 영업이익 93억원을 하회했다.
• - 지역별 매출 흐름 및 비용 구조: [한국] 쥬시래스팅틴트 리뉴얼 제품 판매 호조로 한국 화장품 매출액은 +16% YoY 증가, [일본] 매출액 129억원(+0.9% YoY, -6.7% QoQ)으로 나타났으며, [신성장국가] 176억원(+24.1% YoY, -18.5% QoQ)으로 기록됐다. 연말 재고 소진으로 매출총이익률은 34.7%(-2.3pp YoY, -1.9pp QoQ)였고, 지급수수료 및 광고선전비가 +42% YoY, +29% QoQ 증가해 영업이익률은 12.0%(-6.2pp YoY, -6.1pp YoY)로 부진했다.
• - 2025년 전망 및 성장 모멘텀: 2025년 매출액은 2,470억원(+20.6% YoY), 영업 이익은 435억원(+29.3% YoY)으로 추정한다. 미국은 대표 제품 쥬시래스팅틴트를 필두로 Miniso, Urban Outfitters 등 1,000개 이상의 매장에 판매를 본격화할 예정이며, 유럽의 경우 Gratis, Matas, Kicks 등의 오프라인 매장 신규 입점이 예정되어 있다.