2025년 이익증가율 100% 이상 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold - 목표주가: 10,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 컨센서스 대비 대폭 하회 - 4Q24 지배주주순이익은 318억원의 적자를 기록하며 컨센서스 및 당사추정치 307억원, 256억원을 큰 폭으로 하회했다. - 하회 원인: 1) 희망퇴직비용 및 인건비가 예상보다 500억원 크게 반영되었으며, 2) 충당금이 약 300억원 더 많이 증가하였기 때문이다. 2) 2025년 이익 증가 및 비용 개선 전망 - iM증권의 경우 2024년에 3,000억원 수준의 부동산PF 충당금이 반영됐는데 이 부분이 2025년에는 소멸하면서 이익 증가효과로 나타날 전망이다. - 연간 CCR은 115.4bp를 기록했는데 2025년에는 보수적으로 77bp를 가정했다. - 2025년 경기 불확실성 증가에도 2024년 CCR이 너무 높았기 때문에 2025년은 큰 폭의 비용 개선이 전망된다. - 2025년 연간순이익은 전년 대비 101.4% 증가될 것으로 기대되며 12M Fwd PBR이 0.28배인 점을 감안 시 Valuation 매력도는 충분하다고 생각된다. 3) 주주환원 정책 및 자사주 매입 - 2025년 상반기 자사주 매입액 40억원, 하반기 자사주 매입액 40억원으로 전망된다. - 2025년 총주주환원수익률 및 배당수익률은 각각 9.6%, 7.1%가 기대된다. - DPS는 670원이 전망된다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적(연결기준, 십억원 단위) - 순영업수익: 471 - 영업이익: -35 - 지배주주순이익: -31.8 - 컨센서스: 순영업수익 515, 영업이익 47, 지배주주순이익 30.7 - 2025년 실적 전망(신규 추정치, 십억원 단위) - 순영업수익(2025E): 2,169 - 영업이익(2025E): 635 - 지배주주순이익(2025E): 445 - 12M Forward PBR: 0.28배 - 12M Forward BPS: 38,807원 - 2025년 연간순이익은 전년 대비 101.4% 증가될 것으로 기대 - 표기된 기타 수치 - 4Q24P 컨센서스 대비 차이: -203.5% YoY, -203.5% QoQ 등 표 내 비교치 참조 - 2024년 CCR: 115.4bp → 2025년 보수적으로 77bp 가정 - 목표주가와 현주가 관련: 목표주가 10,000원 ## 추가 메모 - 표 4에 의하면 2025E 자본 및 수익성 지표로 12M Forward BPS 38,807원, EPS 2,672원, PER 3.5배, PBR 0.28배가 제시되어 있다. - 표 5에 의하면 2025년 자사주 매입액 전망은 상반기 40억원, 하반기 40억원으로 제시되며 총주주환원수익률은 9.6%, 배당수익률은 7.1%로 기대된다. - DPS는 670원으로 전망된다.

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• - 4Q24 지배주주순이익은 318억원의 적자를 기록하며 컨센서스 및 당사추정치 307억원, 256억원을 큰 폭으로 하회했다.
• - 하회 원인: 1) 희망퇴직비용 및 인건비가 예상보다 500억원 크게 반영되었으며, 2) 충당금이 약 300억원 더 많이 증가하였기 때문이다.