향후 관건은 주주환원과 성장의 균형이 될 전..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수(유지) - 목표주가: 18,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 지배순이익 1,100 억원(+23.8% YoY) 기록, 컨센서스를 소폭 하회 - 별도 기준 Brokerage 수수료 손익 1,129 억원(+30.2% YoY) - 국내 위탁매매 부문 538 억원(-15% YoY) 부진에도 해외 부문 손익 438 억원(+173.8% YoY)으로 개선 - 해외주식 수수료수익 개선 폭은 미래 277% YoY, 키움 228% YoY 등과 비교하여 추가적인 해외주식 M/S 확대 필요성 제시 2. IB 관련 수수료수익 1,064 억원(+37% YoY) + 이자손익 개선 - 채무보증/인수주선 모두 양호한 흐름 - 일회성 손실 약 850억원 발생: DLS 관련 손실 400 억원, PF 등 사업성 재평가 관련 충당금 400억원 3. 향후 관건 및 주주환원 전략 - Analyst 향후 관건은 주주환원과 성장 간 자본 배분의 균형이 될 전망 - 24년 결산배당은 향후 2 월 중 결정될 전망이며 DPS 900 원을 예상 - 현재 종가 14,540 원 하회 - 배당수익률 약 6.3% 예상 - ROE가 CoE 대비 낮은 수준임을 감안하면 25년에도 추가적인 자사주 매입/소각 공시를 기대할 수 있을 것으로 예상 - 해외주식, IMA 등 추가적인 활용처 확대 가능성 시사 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 지배순이익: 1,100 억원(+23.8% YoY); 컨센서스 소폭 하회 - Brokerage 수수료 손익: 1,129 억원(+30.2% YoY) - 국내 위탁매매: 538 억원(-15% YoY) - 해외 손익: 438 억원(+173.8% YoY) - IB 수수료수익: 1,064 억원(+37% YoY) - 이자손익: 개선 추세 - 일회성 손실: 약 850 억원( DLS 손실 400 억원, PF 충당금 400 억원) - 향후 주주환원 및 성장 자본 배분 균형이 중요 - 24년 결산배당 DPS 900 원 예상 - 배당수익률 약 6.3% 예상 - ROE가 CoE 대비 낮은 수준으로 판단되며, 25년에도 자사주 매입/소각 공시 가능성 제시 ## 추가 메모 - 4Q24 실적은 컨센서스 소폭 하회 - 해외주식 수수료수익 개선 폭이 타 증권사 대비 큰 폭으로 나타나지 않은 점은 해외주식 M/S 확대가 필요하다는 시사점 제시(미래 277% YoY, 키움 228% YoY 대비) - 밸류업 공시를 감안했을 때 ROE가 CoE 대비 낮은 수준임을 감안하면 25년에도 추가적인 자사주 매입/소각 공시를 기대할 수 있을 것으로 예상한다 - 업계 내 주주환원 정책의 방향성과 해외주식, IMA 등 활용처 확대가 향후 주가에 영향을 줄 수 있음

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• - 4Q24 지배순이익 1,100 억원(+23.8% YoY) 기록, 컨센서스를 소폭 하회
• - 별도 기준 Brokerage 수수료 손익 1,129 억원(+30.2% YoY)
• - 국내 위탁매매 부문 538 억원(-15% YoY) 부진에도 해외 부문 손익 438 억원(+173.8% YoY)으로 개선
• - 해외주식 수수료수익 개선 폭은 미래 277% YoY, 키움 228% YoY 등과 비교하여 추가적인 해외주식 M/S 확대 필요성 제시