버스가 안 멈췄는데 내릴 필요가 있을까

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 330,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 요약 - 4Q24 매출액 1,026억(YoY +46.7%, QoQ +15.1%; 컨센서스 +9.4%, 당사 추정치 +7.3% 상회), 영업이익 336억(YoY +64.7%, QoQ -3.9%, 영업이익률 32.7%; 컨센서스 및 당사 추정치 부합)을 기록했다. 2) 리쥬란 트렌드의 견고한 성장 - 국내와 해외에서의 ‘리쥬란’ 트렌드가 꺾이지 않으며 각각 YoY +53.5%, +105.9%의 놀라운 성장률을 기록했다. 2024년 말 EU MDR 인증 획득을 통해 유럽 전역 출시 기반을 닦아두었고, 구체적인 진출 전략을 2Q25에 공개할 예정. 3) 향후 밸류에이션 및 전략적 방향 - 현재 주가 수준에서는 밸류에이션 부담이 있는 것은 사실이나, 소비재 트렌드가 꺾이지 않았다는 점을 잊어선 안될 것입니다. 25년 연간 매출액 1,755억(YoY +27.8%)을 전망한다. 25년 EPS 전망치 13,059원에 목표 PER 25배를 적용하여 목표주가 330,000원으로 상향한다(기존 300,000원 대비 +10.0%). ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 1,026억 원 (YoY +46.7%, QoQ +15.1%; 컨센서스 +9.4%, 당사 추정치 +7.3% 상회) - 4Q24 영업이익: 336억 원 (YoY +64.7%, QoQ -3.9%), 영업이익률: 32.7% (컨센서스 및 당사 추정치 부합) - 4Q24 국내(의료기기 내수) 매출액: 418억 원 (YoY +53.5%) - 4Q24 의약품 매출액: 196억 원 (YoY +105.9%) - 25년 연간 매출액 전망: 1,755억 원 (YoY +27.8%) - 25년 EPS 전망치: 13,059원 - 목표주가 및 밸류에이션: 목표주가 330,000원, 목표 PER 25배 - 현황 메모: EU MDR 인증 획득으로 유럽 전역 출시 기반을 확보 중; 2Q25에 구체적 진출 전략 공개 예정 ## 추가 메모 - 4Q24 실적은 컨센서스 대비 상회/부합 여부에 관한 세부 수치가 포함되어 있음(매출 컨센서스 +9.4% 상회, 영업이익 컨센서스 부합). - 25년 매출 확대 및 유럽 진출 전략의 구체화가 향후 주가 흐름에 영향 요인이 될 것으로 보임. - 파마리서치의 리쥬란 매출 비중 증가 및 고마진 구조 개선이 주된 성장 동인으로 제시되어 있음.

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• - 4Q24 매출액 1,026억(YoY +46.7%, QoQ +15.1%; 컨센서스 +9.4%, 당사 추정치 +7.3% 상회), 영업이익 336억(YoY +64.7%, QoQ -3.9%, 영업이익률 32.7%; 컨센서스 및 당사 추정치 부합)을 기록했다.