4Q24 Review : 부진함 속에서 확인한 긍정적 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 21,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 부진 및 밸류에이션 이슈 - 매출액 4,357억원(-3.8% YoY), 영업이익 209억원(-33.8% YoY) - 시장 기대치 대비 매출액 -2%, 영업이익 -24% 하회 - 고단가 아우터 의류 중심의 외형 감소, 2차 아울렛 판매 비중 증가로 GPM 전년대비 2%p 감소 2. 글로벌 확장 및 신제품 효과의 긍정 신호 - 파리를 중심으로 글로벌 확장에 나서는 시스템이 글로벌 브랜드력 확장에 기여, 내수 매출이 어려운 환경에서도 소폭 성장 추정 - 파리 현지에서도 유의미한 성과; 신규 모델 기용으로 인지도가 상승, 타미힐피거는 금번 분기 소폭 역성장에 그치는 모습 3. 재고 관리 및 턴어라운드 기대 - 재고 관리를 위한 2차 아울렛 판매가 24년 중으로 마무리될 가능성 - GPM 턴어라운드 가능성 점쳐짐 - 통상임금 충당금 관련 일회성 비용 10억원 반영 - 4Q24 부진에도 Buy 유지 및 목표주가 21,000원으로 하향 반영 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 Preview: 매출액 4,357억원(-3.8% YoY), 영업이익 209억원(-33.8% YoY); 시장 기대치 대비 매출액 -2%, 영업이익 -24% 하회 - 2022-2026 추정치(단위: 십억 원/원) - 매출액: 2022 1,542; 2023 1,529; 2024P 1,485; 2025E 1,552; 2026E 1,634 - 매출총이익: 2022 945; 2023 908; 2024P 854; 2025E 903; 2026E 955 - 영업이익: 2022 168; 2023 100; 2024P 63; 2025E 80; 2026E 95 - 당기순이익: 2022 121; 2023 81; 2024P 43; 2025E 58; 2026E 69 - 지배주주순이익: 2022 123; 2023 84; 2024P 45; 2025E 58; 2026E 69 - EPS: 2022 4,995; 2023 3,405; 2024P 2,153; 2025E 2,790; 2026E 3,320 - 종합적으로: 4Q24 실적 부진에도 불구하고 파리 중심 글로벌 확장 및 신규 브랜드 유치 등 펀더멘털 개선 기대가 지속되며, 24년 중 재고 관리가 마무리될 경우 GPM 개선의 가능성 제시 - 간략한 밸류에이션 포인트: 2024P/2025E/2026E의 매출·영업이익·EPS 등 컨센서스에 근거한 재무 흐름 제시, 투자견해는 Buy로 유지 ## 추가 메모 - 4Q24 실적 발표에 앞서 10억원의 통상임금 충당금 관련 일회성 비용이 반영됨 - 24년 중 재고 관련 후속 조정 종료 시 GPM 회복 신호 가능성 - 파리 중심 글로벌 확장과 해외 신규 브랜드 유치가 펀더멘털 개선의 근거로 제시

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• - 4Q24 실적 부진 및 밸류에이션 이슈
• - 매출액 4,357억원(-3.8% YoY), 영업이익 209억원(-33.8% YoY)
• - 시장 기대치 대비 매출액 -2%, 영업이익 -24% 하회
• - 고단가 아우터 의류 중심의 외형 감소, 2차 아울렛 판매 비중 증가로 GPM 전년대비 2%p 감소
• - 글로벌 확장 및 신제품 효과의 긍정 신호