[4Q24 Review] 필리조선소 잠재 가치 반영은 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 31,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 요약 및 주요 이슈 - 매출액: 9,335억원 (YoY +19%) - 영업이익: 291억원 (YoY +60%, OPM 3.1%) - 4Q24 순이익: 3,597억원 (YoY +1,729%) - 영업이익 기준 컨센서스 대비 -31% 하회 - 요인: 자체투자개발비 증가 및 성과급 지급, 필리조선소 인수에 따른 법무/컨설팅 비용 지급 등 - 주가 관련: 현재 주가(2/7) 25,300원 2) 필리조선소 가치 반영 및 밸류에이션의 타당성 - [합리적 반영] 필리조선소 잠재 가치 반영은 합리적 - 예측 및 밸류에이션 근거: 예상 EPS(원) 1,691(‘26E 기준), Target P/E 18.3배(글로벌 Peer의 ‘26E 평균) - 목표주가로의 상향 근거: 목표주가 31,000원 제시 3) 방산 수주 및 백로그 전망 - 4Q 방산 매출: 7,561억원 (+23%), 영업이익: 278억원 - 4Q 말 수주잔고: 총 8.848조원, 이 중 8.63조원이 방산 - 방산 수주를 연간 지속적으로 기대하는 흐름 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 9,335억원 (YoY +19%) - 4Q24 영업이익: 291억원 (YoY +60%, OPM 3.1%) - 컨센서스 대비 영업이익 하회: -31% - 4Q24 순이익: 3,597억원 (+1,729%) - 방산 부문 4Q 매출: 7,561억원 (+23%), 영업이익 278억원 - 4Q 말 수주잔고: 총 8.848조원, 이 중 방산 8.63조원 - 2024P 및 2025E, 2026E 핵심 수치(요약) - 매출액: 2024P 2,804 / 2025E 3,734 / 2026E 4,171 (십억 원) - 영업이익: 2024P 205 / 2025E 212 / 2026E 321 (십억 원) - 예상 EPS: 26E 기준 1,691원 - Target P/E: 18.3배 - 목표주가: 31,000원 - 현재가 대비 상승 여력: 약 22.5% (상향 근거) - 추가 맥락: 필리조선소가 2025년부터 연결 반영되며 기업가치에 미치는 잠재력 반영이 합리적이라는 시각 ## 추가 메모 - 향후 ‘23~‘24년 중단 사업 영업이익 소급 적용에 따라 Actual Data 변경 가능(Compliance Notice) - 본 리서치는 한화투자증권 리서치센터 자료를 바탕으로 작성되었으며, 특정 수치의 근거는 표 및 본문에 기재된 내용에 한정됩니다.

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• - 매출액: 9,335억원 (YoY +19%)
• - 영업이익: 291억원 (YoY +60%, OPM 3.1%)
• - 4Q24 순이익: 3,597억원 (YoY +1,729%)
• - 영업이익 기준 컨센서스 대비 -31% 하회
• - 요인: 자체투자개발비 증가 및 성과급 지급, 필리조선소 인수에 따른 법무/컨설팅 비용 지급 등