훈풍이 살짝 느렸지만

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Outperform - 목표주가: 17,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q 실적 요약 - 매출액 3,096억원 (-1.5% YoY), 영업이익 25억원 (-59% YoY, OPM 0.8%), 시장예상치를 하회. - 채널별 매출 YoY: 오프라인 -1.9%, 온라인 -1.8%로 전 채널 역성장. 2. 실적과 시장 환경의 요인 - 내수 경기는 회복되는 분위기이나, 아직 실적에 반영되지 않음. - 8월 고단가 아우터류 판매 부진과 저단가 상품 중심 판매 증가로 매출 믹스 악화. - 9월 명절 연휴의 시점 차이로 아울렛 매출이 크게 감소. - 여성복 시장 내 인디 패션브랜드의 유입 확대에 따라 경쟁이 심화되어 브랜드 성장 여력이 제한되는 반면, 남성복 매출은 성장세. 3. 전망 및 투자 매력 - 4분기부터 실적 턴어라운드가 기대되며, 재고 리스크도 거의 해소 단계. - 현재 배당수익률은 5.2% 수준으로 배당 매력도 충분하다고 판단. - 12MF EPS 2,608원, PER 6.5배. - 목표주가 17,000원 및 Outperform 유지. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액 3,096억원 (-1.5% YoY), 영업이익 25억원 (-59% YoY, OPM 0.8%), 시장예상치 하회. - 채널별 매출 YoY: 오프라인 -1.9%, 온라인 -1.8%로 전 채널 역성장. - 4분기 실적 턴어라운드가 기대되며, 재고 리스크도 거의 해소 단계. - 배당수익률은 현재 5.2% 수준으로 배당 매력도 충분하다고 판단. - 12MF EPS 2,608원, PER 6.5배. - 종합: 4분기 턴어라운드 및 배당 매력 고려 시 주가 방어 및 상승 여력이 존재. ## 추가 메모 - 재고 리스크 거의 해소 단계. - 8월 고단가 아우터류 부진 및 9월 명절 연휴 시점 차이로 아울렛 매출 큰 감소 등 단기 요인으로 실적에 영향. - 여성복의 인디 패션브랜드 유입 확대에 따른 경쟁 심화로 동사 브랜드 성장 여력이 제한되는 점과 남성복은 성장세.

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• - 3Q 실적 요약
• - 매출액 3,096억원 (-1.5% YoY), 영업이익 25억원 (-59% YoY, OPM 0.8%), 시장예상치를 하회.
• - 채널별 매출 YoY: 오프라인 -1.9%, 온라인 -1.8%로 전 채널 역성장.
• - 실적과 시장 환경의 요인
• - 내수 경기는 회복되는 분위기이나, 아직 실적에 반영되지 않음.