2025년 연중 개선 예상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 8,800원 - 비고: 매수 유지, 목표주가 하향(-7%) ## 핵심 투자 포인트 1. 2025년 유럽 공장 램프업 2. 북미 증설에 따른 성장성/수익성 개선 기대감 3. 1H25의 이슈 참고, 2H25에는 1) 유럽 공장 램프업 마무리, 2) 가격 인상에 따른 비용 부담 완화, 3) 북미 물량 정상화에 따른 실적 개선 예상 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출: 6,976억 원(YoY +3%), 영업이익: 155억 원(-76%), OPM: 2.2% 시현 - 4Q24 지역별 매출: 유럽 3,140억(+19%), 북미 1,398억(-27%), 한국 1,254억(+7%) - 부진 요인: 북미 거래선 차질에 따른 매출 부진/Mix 악화, 원재료 부담 영향 - 2025년 연간 실적 가정: 매출 가이던스 3조(YoY +5%), OPM high-single 제시 - 2025년 EPS: 1,427원 - 현재주가: 5,420원 - 밸류에이션 및 시나리오: TP 8,800원은 2025년 EPS 1,427원에 Target PER 6.2배(피어그룹 평균 밸류에 점유율 차이 고려하여 25% 할인) 적용 - 기타: 유럽 증설 효과(제2공장 가동률 2025년 초 50% => 2025년 말 100% 타겟) ## 추가 메모 - 2024년 말 기준 2025년 매출 가이던스는 3조(YoY +5%), OPM은 high-single 제시 - 4Q24는 미국 매출 부진에 따른 Mix 악화 및 원재료 부담 영향으로 부진 - 1Q25에는 북미 물량 재분배/비용 부담 일부 지속될 것으로 예상 - 북미 거래선 차질에 따른 매출 부진/Mix 악화가 단기 모멘텀에 영향

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• - 2025년 유럽 공장 램프업
• - 북미 증설에 따른 성장성/수익성 개선 기대감
• - 1H25의 이슈 참고, 2H25에는 1) 유럽 공장 램프업 마무리, 2) 가격 인상에 따른 비용 부담 완화, 3) 북미 물량 정상화에 따른 실적 개선 예상