수주 확대, 외형 성장 가속화

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 28,000원(기존 23,000원)으로 21.7% 상향한다. ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적이 시장 기대치 상회 - 4Q24 매출액 1,472억원(+81.6% yoy), 영업이익 93억원(-17.7% yoy) - 컨센서스 1,190억원 / 79억원, IBKS추정치 1,188억원 / 91억원을 상회 2. 매출 증가의 주된 요인 및 향후 성장 여력 - 매출 증가율이 예상보다 컸던 주요 요인은 사우디 프로젝트 등 작년 수주 건의 매출 인식이 빠르게 진행되었기 때문이다 - 작년 말 기준 국내외 신규 수주액 1조 4,800억원, 수주 잔고 약 1조 5,000억원으로 향후 2~3년간 안정적인 실적 성장세가 지속될 전망 - HRSG(폐열회수 보일러) 부문이 실적 성장을 견인할 전망 3. 2025년 실적 전망 - 올해 연결 매출액은 6,236억원(+54.0% yoy), 영업이익은 418억원(+77.4% yoy)으로 예상된다 ## 주요 실적 및 전망 - 2023 2024P 2025E: 매출액 367.4 / 404.9 / 623.6 (단위: 십억원) - 2023 2024P 2025E: 영업이익 15.1 / 23.5 / 41.8 (단위: 십억원) - 2023 2024P 2025E: EPS - / 643 / 978 (원) - 4Q24 실적은 시장 기대치를 상회하였고, 2025년 매출과 영업이익은 각각 6,236억원/418억원으로 추정된다. - 2025년 목표치 달성에 있어 수주 잔고 및 신규 수주액 확대가 근거로 제시되며, 외형 성장을 지속할 것으로 전망된다. - 요약: 4Q24 호실적 및 2–3년간의 안정적 성장 흐름, HRSG 부문의 성장 기여, 2025년 매출 및 이익 증가 기대. ## 추가 메모 - EPS(24) 643원, EPS(25) 978원 기재 - 표 1 기준: 2024P 매출액 404.9십억원, 2025E 매출액 623.6십억원으로 제시 - 국내외 수주 잔고 및 신규 수주액의 증가가 향후 실적 성장의 주요 동력으로 언급되었음

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• - 4Q24 실적이 시장 기대치 상회
• - 4Q24 매출액 1,472억원(+81.6% yoy), 영업이익 93억원(-17.7% yoy)
• - 컨센서스 1,190억원 / 79억원, IBKS추정치 1,188억원 / 91억원을 상회
• - 매출 증가의 주된 요인 및 향후 성장 여력
• - 매출 증가율이 예상보다 컸던 주요 요인은 사우디 프로젝트 등 작년 수주 건의 매출 인식이 빠르게 진행되었기 때문이다