중국은 양호했지만, 아쉬웠던 내수

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy (Maintain) - 목표주가: 85,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q 실적과 내수 약세의 영향 - 4Q 매출액은 5,464억원 (-6% YoY), 영업이익은 1,204억원 (-16% YoY, OPM 22%)를 기록, 시장예상치에 부합. - 국내 내수는 경기 부진 영향으로 부진했고 면세 매출은 403억원 (-25% YoY), 내수는 2,432억원 (-12% YoY)으로 추정. 2. 중국 매출 성장과 Discovery 첫 진출 성과 - 중국 매출은 2,142억원 (+4% YoY)을 기록, 그중 MLB는 2,132억원 (+4% YoY), Discovery는 10억원으로 추정된다. - Discovery의 중국 첫 진출 성과는 양호했고, 향후 브랜드 성장에 주목할 것을 추천. 3. 밸류에이션과 향후 성장 시그널 - 현재 주가는 선행 PER 6-7배 수준에서 거래되고 있으며, 저평가 상태가 지속되고 있다. - 중국 내 브랜드 성장 및 수요에 대한 시장의 확신이 포착된다면 시장 내 관심도 증가가 기대되며, Discovery의 성장 시그널 지속이 중요하다고 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q 실적(요약) - 매출액: 5,464억원 (-6% YoY) - 영업이익: 1,204억원 (-16% YoY, OPM 22%) - 외부 기대치 부합 - 국내/면세/내수 - 면세 매출: 403억원 (-25% YoY) - 내수 매출: 2,432억원 (-12% YoY) - 면세: MLB -12% YoY, 키즈 -11% YoY, Disc -12% - 중국 및 브랜드 진출 - 중국 매출: 2,142억원 (+4% YoY) - MLB 중국 매출: 2,132억원 (+4% YoY) - Discovery: 10억원으로 추정 - Discovery의 중국 매장 확대: 연말까지 주요 도시를 중심으로 Discovery의 중국 매장을 100개까지 늘릴 계획 - 향후 실적 및 밸류에이션 - 매출액(연도별 추정): 2024F 1,895.9억원, 2025F 1,965.1억원, 2026F 2,063.4억원 - OPM(추정): 2024F 23.8%, 2025F 24.4%, 2026F 26.6% - 주가수익배수(PER) 등 밸류에이션은 6-7배대의 저평가 상태가 지속될 수 있음으로 평가 - 추가 메모 - 주가 현황: 2/7 시점 주가 67,000원 - 목표주가와 투자의견은 위와 같이 제시된 바대로 유지 ## 추가 메모 - Discovery의 중국 내 브랜드 확장과 매장 수 확대가 향후 국내외 성장의 주요 촉매가 될 수 있으며, 중국 시장의 브랜드 성장에 대한 시장 확신이 필요하다는 점이 재차 강조됨.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 4Q 실적과 내수 약세의 영향
• - 4Q 매출액은 5,464억원 (-6% YoY), 영업이익은 1,204억원 (-16% YoY, OPM 22%)를 기록, 시장예상치에 부합.
• - 국내 내수는 경기 부진 영향으로 부진했고 면세 매출은 403억원 (-25% YoY), 내수는 2,432억원 (-12% YoY)으로 추정.
• - 중국 매출 성장과 Discovery 첫 진출 성과
• - 중국 매출은 2,142억원 (+4% YoY)을 기록, 그중 MLB는 2,132억원 (+4% YoY), Discovery는 10억원으로 추정된다.