4Q24 Re: 담배 매출 YoY 13% 성장

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 130,000 원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 및 비용 이슈 - 4Q24 연결 매출액 및 영업이익은 각각 1.56조원(YoY 8%), 2,085억원(YoY 5%) 시현. 영업이익이 시장기대치 -11% 하회했으나, 이는 통상임금 관련 비용 및 임금인상 등 비용 200억원 기인. 해당 비용 제외시 시장 기대치 부합하는 실적. 2. 담배 매출 현황의 견인력 - 담배 (NGP+궐련) 매출 및 영업이익은 1조 120억원(YoY 13%), 2,235억원(YoY -2%) 시현. - 국내 NGP 매출 YoY 3% 성장(수량 YoY 3%). 국내 NGP 침투율 YoY +1.7%p 상승, M/S 46%(YoY +0.4%p) 확대. 스틱 수량은 YoY 7% 성장. - 해외 NGP 매출 YoY 29% 시현(수량 YoY -2%). 러시아 릴 솔리드 3.0 출시 및 신규 스틱 출시 효과. 최근 릴하이브리드 테스트 판매 반응 긍정. - 국내궐련 YoY -2% 시현(수량 YoY -3%). 시장 총수요 감소(-3.6%)에도 M/S 확대 및 믹스 개선으로 상대적으로 선방. - 해외궐련 매출 YoY 35% 시현(수량 YoY 21%). 수출 YoY 45%, 해외법이 YoY -2%. 가격인상 효과 및 고단가 권역 매출 증가에 따른 고성장. 3. 비담배 부문 실적 및 비용 부담과 주주환원 정책 - 건기식 매출 및 영업이익은 각각 3,223억원(YoY -4%), 56억원(YoY -54%) 시현. 국내 수요 부진 및 마케팅 비용 확대로 손익 부진. - 부동산 매출 및 영업이익은 1,371억원(YoY 7%), -227억원(YoY 적지) 시현. 전년 수원/덕은 개발 사업 종료 영향. 수원 기부채납 관련 비용 지출에 따른 영업적자. 해당 비용은 29년까지 총 500~600억원 추가 발생 예정. - 해외궐련 사업은 아태/유라시아/CIS 지역 중심으로 신제품 출시&직접사업 비중 확대&가속화된 고성장 지속 전망. 해외NGP도 매출 확대 이어나갈 전망. 릴하이브리드는 일본·러시아 출시 진행 중이며, 추가적으로 지역 확장 기대. - 동사는 국내 최고 수준의 주주환원 정책 이행 중. 25년 6,000억원의 배당금을 지급하고, 3,000억원 이상의 신규 자사주 매입 및 즉시 소각을 진행 예정. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 1.56조원, YoY 8% 증가 - 4Q24 영업이익: 2,085억원, YoY 5% 증가 - 4Q24 담배 매출액: 1조 120억원, YoY 13% 증가 - 4Q24 담배 영업이익: 2,235억원, YoY -2% - 건기식 매출: 3,223억원, YoY -4%; 건기식 영업이익: 56억원, YoY -54% - 부동산 매출: 1,371억원, YoY 7%; 부동산 영업이익: -227억원, YoY 적지 - 비용 및 향후 비용 부담: 해당 비용은 29년까지 총 500~600억원 추가 발생 예정 - 주주환원: 25년 6,000억원 배당, 3,000억원 이상 신규 자사주 매입 및 즉시 소각 예정 - 글로벌 담배 및 비담배 포트폴리오의 성장세 지속 기대 - 해외시장(특히 NGP 및 궐련)의 매출 확대와 지역 확장에 따른 고성장 지속 전망 ## 추가 메모 - 해외궐련 사업은 아태/유라시아/CIS 지역 중심으로 신제품 출시 및 직접사업 비중 확대가 진행 중이며, 이는 고성장 모멘텀으로 작용할 가능성이 큼. - KT&G는 주주환원 정책 강도와 함께 배당 및 자사주 매입에 집중하는 정책을 유지할 예정임.

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• - 4Q24 실적 및 비용 이슈
• - 4Q24 연결 매출액 및 영업이익은 각각 1.56조원(YoY 8%), 2,085억원(YoY 5%) 시현. 영업이익이 시장기대치 -11% 하회했으나, 이는 통상임금 관련 비용 및 임금인상 등 비용 200억원 기인. 해당 비용 제외시 시장 기대치 부합하는 실적.