1회성 이익과 1회성 비용, 변동성이 큰 구간

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 4,500원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 잠정실적은 매출액 2.6조원(-4.7%yoy), 영업이익 1,212억원(+55.6%yoy)으로 컨센서스를 상회했다. 주택건축(GPM 12.6%), 플랜트(GPM 28.4%), 기타 연결종속(GPM 28.4%)의 마진이 기대 이상으로 좋았다. 주택건축은 정산이익의 반영, 플랜트는 나이지리아 현장에서의 도급증액 및 비용효율화, 연결종속은 베트남 토지매각(250억원) 영향이다. 2. 반면 토목GPM은 -8.6%를 기록했으며, 3분기에 이어 싱가포르 현장에서의 비용 인상 때문이다. 판관비에서는 매출채권 대손상각비 약 400억원이 반영됐다. 영업외로는 자회사의 투자부동산 처분 손실 및 부산 철거현장 손상 비용 등으로 약 500억원의 비용 반영 등이 있었다. 3. 2025년 추정 및 가이던스: 매출액 8.6조원, 영업이익 4,268억원으로 전망했으며, 주택건축 매출액은 5.3조원이다. 2024년 입주 세대수가 2.6만602세대였던데 비해, 2025년 입주 세대수는 1.7만세대(상반기 1만세대, 하반기 0.7만세대)로, 1201 매출액 감소는 공사 현장 감소에 기인한다. 2025년 주택 분양 가이던스는 16,422세대로 제시했다. 수주목표가 14.2조원인데, 그 중 토목과 플랜트에서의 수주 증가가 특징이다. 토목은 이라크 알포 해군기지(1.8조원, 2Q25), 리비아 인프라 재건(0.9조원, 2Q25) 수주를, 플랜트는 체코 원전(3Q25), 투르크메니스탄 비…투자지표 2022 2023 2024F 2025F …(계속) ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적: 매출액 2.6조원(-4.7%yoy), 영업이익 1,212억원(+55.6%yoy) - 주택건축 GPM: 12.6%, 플랜트 GPM: 28.4%, 기타 연결종속 GPM: 28.4% - 토목 GPM: -8.6% (3분기 이어 비용 인상 영향) - 판관비: 매출채권 대손상각비 약 400억원 반영 - 영업외 비용: 자회사 투자부동산 처분손실 및 부산 철거현장 손상 비용 등 약 500억원 반영 - 4Q24 분양: 분양세대수 6,880세대(누적 19,483세대), 미분양 5,900세대 - 2024F-2026F(연결 실적 개요): 2024F 매출액 10,503.6십억원, 영업이익 403.1십억원, 순이익 234.8십억원, EPS 565원 - 2025F 전망: 매출액 8,635.8십억원, 영업이익 4,268십억원, 순이익 261.9십억원, EPS 630원, BPS 10,878원 - 2025년 가이던스 및 수주: 2025년 추정 매출액 8.6조원, 영업이익 4,268억원, 주택 건축 매출액 5.3조원, 2025년 주택 분양 가이던스는 16,422세대로 제시 - 도표상 목표주가 산정(P/E Valuation): 2025F EPS 630, 2026F EPS 836, Target PER(배) 7.0배, 목표주가 4,411원, 현재주가 3,360원, 상승여력 31.3% ## 추가 메모 - 투자의견 Buy, 목표주가 4,500원 유지 - 도표 2의 목표주가 산정(P/E Valuation)에서 목표주가(원) 4,411, 현재주가(원) 3,360, 상승여력(%) 31.3% 제시 - (참고) 원문에 따라 4Q24P 및 2025년 가이던스와 수주 내용이 상이하게 기재되어 있으므로, 공시된 수치를 확인하는 것이 필요합니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 4Q24 잠정실적은 매출액 2.6조원(-4.7%yoy), 영업이익 1,212억원(+55.6%yoy)으로 컨센서스를 상회했다. 주택건축(GPM 12.6%), 플랜트(GPM 28.4%), 기타 연결종속(GPM 28.4%)의 마진이 기대 이상으로 좋았다. 주택건축은 정산이익의 반영, 플랜트는 나이지리아 현장에서의 도급증액 및 비용효율화, 연결종속은 베트남 토지매각(250억원) 영향이다.
• - 반면 토목GPM은 -8.6%를 기록했으며, 3분기에 이어 싱가포르 현장에서의 비용 인상 때문이다. 판관비에서는 매출채권 대손상각비 약 400억원이 반영됐다. 영업외로는 자회사의 투자부동산 처분 손실 및 부산 철거현장 손상 비용 등으로 약 500억원의 비용 반영 등이 있었다.
• - 2025년 추정 및 가이던스: 매출액 8.6조원, 영업이익 4,268억원으로 전망했으며, 주택건축 매출액은 5.3조원이다. 2024년 입주 세대수가 2.6만602세대였던데 비해, 2025년 입주 세대수는 1.7만세대(상반기 1만세대, 하반기 0.7만세대)로, 1201 매출액 감소는 공사 현장 감소에 기인한다. 2025년 주택 분양 가이던스는 16,422세대로 제시했다. 수주목표가 14.2조원인데, 그 중 토목과 플랜트에서의 수주 증가가 특징이다. 토목은 이라크 알포 해군기지(1.8조원, 2Q25), 리비아 인프라 재건(0.9조원, 2Q25) 수주를, 플랜트는 체코 원전(3Q25), 투르크메니스탄 비…투자지표 2022 2023 2024F 2025F …(계속)