3Q25 Review : 지나간 부진보다는 다가올 반..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 18000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 부진 및 컨센서스 대비 미스 - 3Q25 매출액 3,096억원(-1.5% YoY), 영업이익 25억원(-59% YoY) - 시장 컨센서스 기준 매출액 -2%, 영업이익 -43%를 하회하는 부진한 실적 2. 소비심리 회복에도 브랜드 믹스 악화 및 아울렛 실적 부진 영향 - 소비심리는 완만히 회복되는 모습이나 중고가 패션 브랜드의 회복력은 약세 - 추석 시점 차로 인해 연휴 중 매출 비중이 큰 아울렛 매출이 두 자릿수 감소 - 매출 하락과 더불어 GPM 또한 -1.2%p YoY 하락 - 원인: 과년차 재고 소진 진행에도 불구하고 국내 패션 부진, 신규 해외 패션 선방 등의 영향에 따른 브랜드 믹스 악화 3. 4Q25를 기점으로 소비 개선 기대 - 10월에 들어서면서 백화점의 외형 성장이 두 자릿 수 이상을 기록한 것으로 추정 - 카테고리별로는 럭셔리뿐만 아니라 의류 매출 호조 - 4Q25를 기점으로 소비 개선이 추세적으로 나타날 수 있을 것으로 전망된다 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액 3,096억원(-1.5% YoY), 영업이익 25억원(-59% YoY) - 시장 컨센서스 대비 매출액 -2%, 영업이익 -43% 하회 - GPM -1.2%p YoY 하락 - 원인: 국내 패션 부진 및 브랜드 믹스 악화, 아울렛 매출 감소 - 4Q25를 기점으로 소비 개선이 추세적으로 나타날 수 있을 것으로 전망 ## 추가 메모 - 현재가: 11/3 기준 14,350원 - 52주 최고가 / 최저가: 17,980원 / 14,030원 - 상승여력: ▲25.4% - 목표주가(추가 참고): 18,000원 (투자의견 Buy, 유지)

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• - 3Q25 실적 부진 및 컨센서스 대비 미스
• - 3Q25 매출액 3,096억원(-1.5% YoY), 영업이익 25억원(-59% YoY)
• - 시장 컨센서스 기준 매출액 -2%, 영업이익 -43%를 하회하는 부진한 실적