[4Q24 Review] 올해도 이어질 매출 감소 여파

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy(유지) - 목표주가: 4,700원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 및 주요 요인 - 4분기 매출액 2.6조 원, 영업이익 1212억 원으로 각각 YoY -4.7%, +55.6% 기록. 시장 컨센서스 대비 매출액과 영업이익은 각각 2.4%, 89.0% 상회, 지배주주순이익은 61.5% 하회. - 영업이익이 시장 컨센서스를 크게 상회한 원인으로 주택건축 부문의 대형 현장 준공(GPM 12.6%), 양호한 플랜트 마진(28.4%), 베트남 토지매각(250억 원) 등이 제시되며, 반면 토목 부문은 추가 원가 반영으로 원가율 108.6%를 기록했고, 매출채권에 대한 대손상각비 약 400억 원이 판관비에 반영. 영업외 비용으로는 투자부동산 처분손실 및 손상차손, 기타 대손상각비 등 약 800억 원 비용 반영. 2) 2024년 신규수주 및 2025 전망 - 2024년 신규수주 9.9조 원(국내 9.3조 원, 해외 0.6조 원)으로 연간 목표의 86.2% 달성. - 주택 분양 공급은 19,483세대로 전년 15,540세대 대비 증가; 올해 공급은 16,422세대를 계획. - 2025년 경영 계획으로 신규수주 14.2조 원, 매출액 8.4조 원 제시. 매출액이 전년대비 20% 감소가 예상되는 이유로는 주택건축 매출 감소(6.8조→5.3조 원) 영향이 주요함. 참고로, 2025년 매출액 컨센서스는 10.3조 원 수준. - 미착공 PF 잔액(‘23년 6793억 원→ ‘24년 5513억 원)은 절대적으로 크지 않고, 미분양 세대수(3Q 6994세대→ 4Q 5907세대)도 감소 추세에 있는 것으로 파악. 3) 밸류에이션 및 투자 시점 - 현 주가는 12M Fwd. P/E 4.3배, P/B 0.29배 수준. - 늦춰지는 이익 턴어라운드 시점이라는 측면에서 업종 내 투자매력도 낮다고 판단. - 목표주가 4,700원 유지. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 - 매출액: 2,6조 원 - 영업이익: 1212억 원 - YoY 변화: 매출액 -4.7%, 영업이익 +55.6% - 지배주주순이익: 61.5% 하회 - 영업이익률/판관비 등 상세 수치: 표 및 주석에 제시된 내용 참조 - 2024년 실적/수주 및 공급 - 신규수주: 9.9조 원(국내 9.3조 원, 해외 0.6조 원), 연간 목표의 86.2% 달성 - 주택 분양 공급: 19,483세대 - 올해 주택 공급 계획: 16,422세대 - 2025년 전망 - 신규수주: 14.2조 원 - 매출액: 8.4조 원 - 매출액 전년 대비 감소: -20% - 2025년 매출액 컨센서스: 10.3조 원 - 미착공 PF 및 미분양 - 미착공 PF 잔액: 2023년 6793억 원 → 2024년 5513억 원 - 미분양 세대수: 3Q 6994세대 → 4Q 5907세대 - 밸류에이션 및 현 상황 - 현 주가: (2/5) 3,225원 - 12M Forward P/E: 4.3배, 12M Forward P/B: 0.29배 - 이익 턴어라운드 시점 지연에 따른 업종 내 투자매력도 저하 시사 ## 추가 메모 - 투자의견 및 목표주가 및 해당 수치의 출처 및 변동 내역은 보고서에 명시된 대로 Buy(유지), 목표주가 4,700원으로 제시되어 있습니다. - 보고서의 12M Forward P/E 및 P/B 수치, 현재가 및 이익 턴어라운드 관련 설명은 원문에 제시된 표현을 그대로 반영했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 4분기 매출액 2.6조 원, 영업이익 1212억 원으로 각각 YoY -4.7%, +55.6% 기록. 시장 컨센서스 대비 매출액과 영업이익은 각각 2.4%, 89.0% 상회, 지배주주순이익은 61.5% 하회.
• - 영업이익이 시장 컨센서스를 크게 상회한 원인으로 주택건축 부문의 대형 현장 준공(GPM 12.6%), 양호한 플랜트 마진(28.4%), 베트남 토지매각(250억 원) 등이 제시되며, 반면 토목 부문은 추가 원가 반영으로 원가율 108.6%를 기록했고, 매출채권에 대한 대손상각비 약 400억 원이 판관비에 반영. 영업외 비용으로는 투자부동산 처분손실 및 손상차손, 기타 대손상각비 등 약 800억 원 비용 반영.