상승 흐름, 멈출 이유가 없다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 1080000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 미국 수출 고성장 지속 - 미국 법인 매출 1,104억원(+140% yoy)으로 대폭 증가 - 2021년 8월 미국 법인 설립 이후 매출은 22년 623억원에서 23년 1,596억원(+155%)으로 성장했고, 작년에는 3,786억원(+137%)을 기록 - 올해 미국 법인 매출은 6,000억원을 넘어설 것으로 예상 2) 밀양 2공장 가동 및 공급 확장 - 3분기부터 밀양 2공장 초기 가동률이 예상보다 빠르게 오를 가능성 있음 - 밀양 2공장 풀캐파 도달은 27년 말로 예상 - 27년 1분기 중국 공장 가동 예정으로 28년 말까지 시장 수요에 대한 원활한 공급 가능성 기대 3) 밸류에이션 및 수익성 강화 - 12M forward EPS 45,963원 - 적정주가 1,076,219원 - 목표주가 1,080,000원, 현재가 809,000원 (2025.02.06 종가) - 상승여력 33.5% ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2022 909; 2023 1,193; 2024F 1,730; 2025F 2,292; 2026F 2,923 - 면스낭 매출(십억원): 2022~2024F 및 향후 추정치 포함 - 영업이익(십억원): 2022 90; 2023 148; 2024F 344; 2025F 425; 2026F 534 - 지배주주당기순이익(십억원): 2022 80; 2023 126; 2024F 272; 2025F 332; 2026F 417 - EPS(원): 2022 10,593; 2023 16,761; 2024F 36,096; 2025F 44,077; 2026F 55,396 - EPS(24) 36,096 원; EPS(25) 44,077 원 - PER(배): 12.0(2022) / 12.9(2023) / 21.2(2024F) / 18.4(2025F) / 14.6(2026F) - PBR(배): 2.1(2022) / 2.9(2023) / 7.0(2024F) / 5.5(2025F) / 4.1(2026F) - EV/EBITDA: 9.8(2022) / 9.6(2023) / 15.3(2024F) / 13.2(2025F) / 10.7(2026F) 참고: 표 2에 따르면 12M forward EPS는 45,963원이며, 적정주가 1,076,219원, 목표주가 1,080,000원, 현재주가 809,000원(2025.02.06 종가)로 제시되고 상향 여력은 33.5%입니다. 2021년 이후 미국 법인 매출 증가 및 밀양 2공장 가동 계획이 핵심 트랙으로 제시되어 있습니다. ## 추가 메모 - 본 보고서의 대상 수치 및 추정치는 IBK투자증권의 분석에 따른 것이며, 향후 환율, 원가 구조, 생산 가동률 등 변수에 따라 변동될 수 있습니다.

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• - 미국 법인 매출 1,104억원(+140% yoy)으로 대폭 증가
• - 2021년 8월 미국 법인 설립 이후 매출은 22년 623억원에서 23년 1,596억원(+155%)으로 성장했고, 작년에는 3,786억원(+137%)을 기록
• - 올해 미국 법인 매출은 6,000억원을 넘어설 것으로 예상