주가는 25년 실적과 주주환원을 반영할 것

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 13,500 원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 하회 및 주요 요인 - 4Q24 실적은 영업수익 3조 7,532억원(-1.8% 이하 YoY), 영업이익 1,442억원(-27.3%, OPM: 3.8%)으로 발표되었고, MVNO 가입자 및 로밍매출 성장으로 모바일 서비스수익은 3.0% 증가했습니다. IPTV·인터넷 가입자 증가로 스마트홈 수익은 3.3% 증가했으나, 저수익사업 중단의 영향으로 기업인프라 매출은 -12.1%, 단말수익은 -9.0% 감소했습니다. 통상임금 판결에 따른 일회성 인건비가 반영되어 영업이익이 컨센서스(1,883억원)를 하회했습니다. 2) 2025년 실적 개선 및 주주환원 강화 - 1Q25부터 영업이익 턴어라운드가 가능할 전망이며, 26년까지 최소 주당배당금 650원(배당수익률: 6.3%)을 유지할 예정입니다. 또한 보유 자사주 678만주(1.6%)에 대한 소각이 상반기 결정될 예정이며, 배당과 자사주소각을 고려하면 주주환원율은 7.9%에 달합니다. 상반기 실적이 확인되는 시점에 자사주 매입 및 소각이 결정될 가능성이 높습니다. 3) 성장 모멘텀 및 비용구조 개선 - 무선/통신부문의 안정적 실적과 AICC, AIDC 중심의 신규사업, 비용효율화 효과 등이 나타나며 1Q25 영업이익 턴어라운드가 예상됩니다. CAPEX 하향 안정화 및 마케팅비용의 안정화도 언급되었습니다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약 - 매출액: 3조 7,532억원 - 영업이익: 1,442억원 (-27.3%, OPM: 3.8%) - 주요 요인: 모바일 서비스수익은 3.0% 증가; 스마트홈 수익은 3.3% 증가; 기업인프라 매출은 -12.1%, 단말수익은 -9.0% - 컨센서스 대비: 영업이익은 컨센서스 1,883억원을 하회 - 2024–2026 연간 전망(단위: 십억원) - 매출액: 2024E 14,625 | 2025E 14,950 | 2026E 15,227 - 영업이익: 2024E 863 | 2025E 990 | 2026E 1,069 - 순이익: 2024E 353 | 2025E 565 | 2026E 635 - EPS: 2024E 809 | 2025E 1,319 | 2026E 1,484 - PER: 2024E 12.8 | 2025E 7.9 | 2026E 7.0 - PBR: 0.5x ~ 0.5x, 배당수익률: 6.3% ~ 6.4% - 분기별 실적 전망(요약) - 1Q25E 영업이익: 238억원, 1Q25E 매출: 3,679억원(전망) - 1Q25 무선 ARPU 반등 및 기타 부문 성장 기대 - 현 주가 및 목표 - 현재가: 10,360원 - 목표가: 13,500원(유지) ## 추가 메모 - 25년 실적개선과 주주환원 강화 전략에 따른 주가 모멘텀 기대가 제시되어 있습니다. - 상반기 중 자사주 소각 결정 및 하반기 자사주 매입 가능성 여부 등 주주환원 관련 구체 일정은 실적 발표 시점의 확인이 필요합니다.

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• - 4Q24 실적은 영업수익 3조 7,532억원(-1.8% 이하 YoY), 영업이익 1,442억원(-27.3%, OPM: 3.8%)으로 발표되었고, MVNO 가입자 및 로밍매출 성장으로 모바일 서비스수익은 3.0% 증가했습니다. IPTV·인터넷 가입자 증가로 스마트홈 수익은 3.3% 증가했으나, 저수익사업 중단의 영향으로 기업인프라 매출은 -12.1%, 단말수익은 -9.0% 감소했습니다. 통상임금 판결에 따른 일회성 인건비가 반영되어 영업이익이 컨센서스(1,883억원)를 하회했습니다.