AP본업이 이끄는 성장

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 170000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q 실적 요약 - 매출 1조 917억원 (+18% YoY), 영업이익 785억원 (+280% YoY, OPM 7.2%)으로 시장예상치 부합 - 인건비 관련 일회성 비용 반영(120억)에도 서구권 채널 실적 호조와 코스알엑스 편입 효과로 성장 - 순손실 463억원 (적자전환) 기록, 북미 타타하퍼와 호주 래셔넬에 대한 자산평가손상 비용 인식(1,328억원) 영향 2. 2025년 성장 동력 및 흐름 - 25년에는 AP브랜드들과 서구권 채널이 실적 성장을 이끌 것으로 기대 3. 코스알엑스 관련 실적 및 리스크 - 코스알엑스 편입 효과 덕분에 성장 - 코스알엑스 매출은 1,379억원 (-10% YoY), 영업이익은 303억원, OPM 22%로 추정된다 - 다만 미국 아마존 채널 내 성장 둔화 여파가 지속되면서 실적이 감소했다. 하반기 신제품 출시가 예정되어 있어 이후 회복 시그널이 포착될 경우 투자심리가 확장될 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약 - 매출 1조 917억원 (+18% YoY) - 영업이익 785억원 (+280% YoY, OPM 7.2%) - 순손실 463억원 (적자전환) - 자산손상 관련 비용 인식: 북미 타타하퍼와 호주 래셔넬에 대한 자산평가손상 비용 인식(1,328억원) - AP 기존 사업 및 구조 전망 - 기존 AP 사업 매출은 9,538억원 (+3% YoY), 영업이익은 482억원 - 북미 매출은 1,044억원 (+31% YoY), 이외 지역 중 런더(EMEA 등) 확인 - 2025년 전망 주요 수치 - 매출: 4조 623억원 (+5% YoY) - 영업이익: 3,953억원 (+79% YoY, OPM 10%) - 하반기 시장 회복 기대: 코스알엑스의 실적 둔화에 대한 우려 축소 필요, 코스알엑스 실적 반등 시그널 포착 시 투자심리 확대 예상 - CosRX 실적 흐름(요약) - CosRX 매출: 1,379억원 (-10% YoY) - CosRX 영업이익: 303억원 - OPM: 22% ## 추가 메모 - 주가 및 시가총액 관련 - 주가(2/6): 126,300원 - 시가총액: 7조 3,876억원 - 관련 주요 포인트 - 25년 매출 가이던스 및 하반기 신제품 출시 등이 실적 개선의 주요 변수로 제시 - CosRX 실적 둔화 우려가 시장에 영향 possible, 다만 하반기 반등 시 추가 주가 모멘텀 가능성 제시 - ESG 및 기타 정보는 요약에 포함되지 않음

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• - 4Q 실적 요약
• - 매출 1조 917억원 (+18% YoY), 영업이익 785억원 (+280% YoY, OPM 7.2%)으로 시장예상치 부합
• - 인건비 관련 일회성 비용 반영(120억)에도 서구권 채널 실적 호조와 코스알엑스 편입 효과로 성장
• - 순손실 463억원 (적자전환) 기록, 북미 타타하퍼와 호주 래셔넬에 대한 자산평가손상 비용 인식(1,328억원) 영향