25년 들어 포착되고 있는 긍정적인 변화 2가..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 30000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 25년 들어 미국 태양광 시장에서 포착된 긍정적인 변화 두 가지: ①모듈 수입량 감소, ②IRA 정책 불확실성에 따른 일부 프로젝트들의 지연 및 철회 움직임이 포착되고 있다. 2. 24년 말 미국 모듈 재고는 여전히 45GW 내외의 부담스러운 수준으로 추정되고, EV 뿐만 아니라 태양광 산업에도 부정적인 트럼프 대통령 재집권 이후 시장 전반적인 불확실성은 높아지고 있다. 그러나 역설적이게도 트럼프 미국 우선주의와 관세 전쟁이 미국 내 설비를 갖고 생산 중인 동사에게는 오히려 기회가 될 수 있다는 판단이다. 3. 4Q24 실적 및 25년 전망: 4Q24 영업이익 1,070억원(흑자전환 QoQ) vs 컨센서스 198억원; 울산 사택부지 매각 관련 967억원의 일회성 수익 반영. 25년 태양광 출하량 가이던스는 9GW로 제시, 개발자산 매각 관련 매출은 약 4조원 내외로 제시하였다. 또한 25년 매출은 14,037억원, 영업이익은 452억원, 당기순이익은 -79억원으로 전망되고, 2026년 매출은 13,633억원, 영업이익 1,100억원, 당기순이익 609억원으로 예상된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2023년: 매출액 13,289; 영업이익 605; 순이익 -155; EPS -1,172 - 2024E: 매출액 12,488; 영업이익 -298; 순이익 -1,203; EPS -6,925 - 2025E: 매출액 14,037; 영업이익 452; 순이익 -79; EPS -456 - 2026E: 매출액 13,633; 영업이익 1,100; 순이익 609; EPS 3,503 - 영업이익률: 2023년 4.5%, 2024E -2.4%, 2025E 3.2%, 2026E 8.1% - 25년 가이던스 및 구체 전망: 25년 태양광 출하량 가이던스 9GW(24년 대비 약 10% 증가), 개발자산 매각 관련 매출은 약 4조원 내외, 태양광 전체 영업이익은 약 4,500억원 내외로 전망 ## 추가 메모 - 25년 1분기에는 일회성 이익 소멸 및 개발자산 상대수익률 이익 축소로 인해 전사 기준 영업손익은 -551억원으로 재차 적자전환을 예상한다. - 4Q24 실적은 영업이익 1,070억원으로 흑자전환했고, 컨센서스 198억원을 상회하였으며, 울산 사택부지 매각 관련 967억원의 일회성 수익이 반영되었다.

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• - 25년 들어 미국 태양광 시장에서 포착된 긍정적인 변화 두 가지: ①모듈 수입량 감소, ②IRA 정책 불확실성에 따른 일부 프로젝트들의 지연 및 철회 움직임이 포착되고 있다.
• - 24년 말 미국 모듈 재고는 여전히 45GW 내외의 부담스러운 수준으로 추정되고, EV 뿐만 아니라 태양광 산업에도 부정적인 트럼프 대통령 재집권 이후 시장 전반적인 불확실성은 높아지고 있다. 그러나 역설적이게도 트럼프 미국 우선주의와 관세 전쟁이 미국 내 설비를 갖고 생산 중인 동사에게는 오히려 기회가 될 수 있다는 판단이다.
• - 4Q24 실적 및 25년 전망: 4Q24 영업이익 1,070억원(흑자전환 QoQ) vs 컨센서스 198억원; 울산 사택부지 매각 관련 967억원의 일회성 수익 반영. 25년 태양광 출하량 가이던스는 9GW로 제시, 개발자산 매각 관련 매출은 약 4조원 내외로 제시하였다. 또한 25년 매출은 14,037억원, 영업이익은 452억원, 당기순이익은 -79억원으로 전망되고, 2026년 매출은 13,633억원, 영업이익 1,100억원, 당기순이익 609억원으로 예상된다.