저율 가동으로 인한 단기 수익성 부진 예상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 41,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 및 시장 컨센서스 하회 - 매출액 1,864억원(-12%QoQ, -19%YoY), 영업이익 -401억원(-26%QoQ, 적자전환 YoY), 시장 컨센서스(영업이익 -68억원)를 하회했다. 2. 1Q25 전망 및 수익성 이슈 - 1Q25 매출액 1,755억원(-6%QoQ, -27%YoY), 영업이익 -351억원(적자전환 YoY) 전망. - 전방 고객사 재고 조정 영향으로 매출 감소 및 수익성 악화; 저율 가동에 따른 고정비 부담 가중 예상. 3. 하반기 모멘텀 및 투자 기회 - 하반기 새로운 모멘텀으로 인한 주가 Trading 기회는 유효하다고 판단. - 하반기 북미 OEM 향 동박 물량 증가 및 고부가 AI용 동박 출하량 증가로 Trading 기회는 유효할 것으로 판단한다. - 투자의견은 ‘BUY’을 유지함. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 및 전망 - 매출액 1,864억원(-12%QoQ, -19%YoY), 영업이익 -401억원(-26%QoQ, 적자전환 YoY), 시장 컨센서스(영업이익 -68억원)를 하회했다. - 유럽/북미 전방 완성차 업체들의 연말 재고 조정 영향으로 출하량 감소, 가동률 하락 및 일회성 비용(약 100억원 추정)으로 수익성 악화. - 1Q25 실적 및 전망 - 매출액 1,755억원(-6%QoQ, -27%YoY), 영업이익 -351억원(적자전환 YoY) 전망. - 전방 고객사 재고 조정 영향으로 수익성 부진, 저율 가동에 따른 고정비 부담 가중 예상. - 2025F 및 2026F 전망 - 2025F 매출액 9,536억원(+6%YoY), 영업이익 -268억원(적자 지속) 전망. - 2026F 매출액 1,274.1십억원(=12,741억원), 영업이익 82.9십억원(양호한 흑전) 전망. ## 추가 메모 - 본 보고서는 2025-02-07 발행되었으며, 2월 6일 종가 22,600원, 시가총액 약 10,421억원 등 시장 맥락이 제공되어 있습니다. (주가 및 수치 표기 원문 그대로 수록)

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• - 4Q24 실적 및 시장 컨센서스 하회
• - 매출액 1,864억원(-12%QoQ, -19%YoY), 영업이익 -401억원(-26%QoQ, 적자전환 YoY), 시장 컨센서스(영업이익 -68억원)를 하회했다.