8년 만에 분기 영업이익 천억 원대 탈환

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY (Maintain) - 목표주가: 59,000원(유지) ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적과 연간 흐름의 양호한 개선 - 매출액 2.42조 원(+10.6% YoY, +11.5% QoQ), 영업이익 1,126억 원(+122.5% YoY, +36.5% QoQ), 지배주주 순이익 518억 원(+25.3% YoY) - 연매출 8.85조 원(+5.4% YoY)으로 가이던스 8.72조 원을 상회 - 중국·북미 중심의 지역 Mix 개선으로 연간 영업이익률 3.3%에서 4.1%로 상승, 2026년 5%대 회복 목표 - HL만도는 4Q16 이후 8년 만에 분기 영업이익 1천억 원 상회에 성공 2. iMotion 지분 관련 손익과 재무 구조 관리 - 당사 추정 대비 iMotion 지분 관련 금융자산 평가손실이 적게 반영(340억 원) - 2025년 영업외손익 변동성 완화 차원에서 iMotion 지분을 점진적으로 축소할 계획 3. 향후 이익 창출력과 매출 전망 - 4Q24 실적을 통해 2025년에도 분기 평균 영업이익 1천억 원을 기록할 수 있는 이익 체력이 상당 부분 검증 - 2025년 매출 가이던스는 실질적으로 9.5조 원으로 상향될 수 있으며 이는 9조 4,620억 원에도 부합 - 2025년 매출 컨센서스는 9조 4,620억 원에 부합 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적(연결 기준, IFRS): - 매출액: 2.42조 원(+10.6% YoY, +11.5% QoQ) - 영업이익: 1,126억 원(+122.5% YoY, +36.5% QoQ) - 지배주주순이익: 518억 원(+25.3% YoY) - 연간 실적: - 연매출: 8.85조 원(+5.4% YoY), 가이던스 8.72조 원 상회 - 지역 매출(연간): 한국 3.1조 원(+0.1% YoY), 중국 2.1조 원(+5.0% YoY), 북미 2조 원(+9.9% YoY), 인도 834억 원(+8.7% YoY), 기타 895억 원(+13.4% YoY) - 연간 영업이익률: 4.1%로 상승(전년 3.3% 대비) - 향후 전망 및 이슈 - 2026년 5%대 영업이익률 회복 목표 - 2025년 분기 평균 영업이익 1천억 원 달성 이익 체력 강화 - 2025년 매출 가이던스: 9.5조 원 가능성, 2025년 매출 컨센서스: 9조 4,620억 원 부합 - 4Q24 발표 직전 선제적 차익실현으로 주가 약세였으나 회복 전망 ## 추가 메모 - HL만도 주가 관련 및 밸류에이션 참고 - 주가(02/06): 40,700원 - 시가총액: 19,112억 원 - HL만도 Valuation Table에서의 적정주가(원): 60,477 - 목표주가(원): 59,000 - Upside: 45.0% - 12M Forward P/B 밴드 및 관련 수치 등은 리서치 자료에 수록 - 지역별 매출 가이던스 및 2025년 매출 관련 논의는 보고서에 명시된 수치와 방향성을 따름 - 추가 참고: 8년 만에 분기 영업이익 1천억 원 상회 달성 및 2025년 이익 체력 검증은 보고서의 핵심 메시지로 제시됨

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• - 4Q24 실적과 연간 흐름의 양호한 개선
• - 매출액 2.42조 원(+10.6% YoY, +11.5% QoQ), 영업이익 1,126억 원(+122.5% YoY, +36.5% QoQ), 지배주주 순이익 518억 원(+25.3% YoY)
• - 연매출 8.85조 원(+5.4% YoY)으로 가이던스 8.72조 원을 상회
• - 중국·북미 중심의 지역 Mix 개선으로 연간 영업이익률 3.3%에서 4.1%로 상승, 2026년 5%대 회복 목표
• - HL만도는 4Q16 이후 8년 만에 분기 영업이익 1천억 원 상회에 성공